投資市場上，所有人都知道要低買高沽，但現實中，絕大部分人都是低沽高追，這和人性與情緒有莫大關係。
大部份投資者都曾經方寸大亂，當股市下跌時會出現恐慌情緒：（1）如果手上沒有貨，要在跌市中買貨，也是萬般不願。跌市，即是賣的錢比想買的錢多，跌市中買，就是和主流意見不同；人都是具社會性，希望被認同，獨立行事，有一定的心理壓力。（2）如果手上持有重倉的，更是痛苦非常，往往希望在最低位時壯士斷臂或引刀成一快。
以下是一個心理學的實驗，反映人的恐懼如何使我們的回報減低。
擲公字遊戲 樂觀派秤先
一個簡單的擲錢幣遊戲，你有20美元本金，可以玩20次。每次遊戲開始時，你會被問是否願意進行投資，如果你願意，成本是1美元。接着，一枚錢幣將公平地被翻轉，若翻出來是「公」，便可獲得2.5美元；翻出來是「字」，則損失1美元。
根據邏輯，該遊戲的輸贏機率一樣，因此最佳投資方法是你每次都玩。而每次投資的預估獲利回報是1.25美元，最終整體回報是25美元，獲得低於20美元的投資回報機率只有13%（即是比完全不玩更低的回報）。即使你在上一次投資贏了，亦不代表下一次投資會輸，畢竟錢幣是沒有記憶力的。
實驗人員決定邀請三組不同人士玩這遊戲：第一組人士比較特別，他們腦部受過傷害，沒辦法感受恐慌；第二組是正常人士，就似你我一樣，腦部沒受過傷；第三組人士腦部有受傷，但受傷部份不影響接收情緒反應。對此，你覺得哪組人士在遊戲中表現最好？
答案是，第一組人士不受恐慌情緒困擾，投資態度傾向樂觀，參與投資比例高達84%；第二組正常人的投資比例為58%；第三組人士的投資比例則為61%。
不會感到恐懼的那組人士，在上一輪輸錢情況下表現出絕佳定力，下一輪繼續投資的比例逾85%；另外兩組則跟第一組呈現巨大落差，就算只輸1美元，其恐懼和痛苦，讓他們下一輪繼續投資的比例跌至不足40%。
或許你會以為，隨着遊戲進行，人們會從錯誤中學習，並對遊戲掌握得更好，但事實不是如此。當實驗人員將20次遊戲拆分四回合，每回合玩五次後，結果發現，在四回合中不會感到恐懼的人，一直保持着相似的投資態度與參與比例；而那些正常人在第一輪五次遊戲中有70%參與投資比例，但到最後一輪五次的參與比例則跌至少於50%。遊戲進行越久，他們的投資決定就變得越糟糕。
等見底入市 基金唔buy
正常人懂得恐懼，所得的回報卻更低。由於這個恐懼的因素，有不少人認為，應該等市況跌到底，然後再「寧買當頭起」。不過，正如著名的對沖基金Baupost的創辦人Seth Klarman說：「歷史上證明，這個策略是非常錯……低位的成交非常少，而且反彈速度可以非常快；因此，投資者應該在跌市中買貨，縱然知道市況在黎明前可以再黑多一點。」
No comments:
Post a Comment