2012勝戰棋局

• When I was 17, I read a quote that went something like: "If you live each day as if it was your last, someday you'll most certainly be right." It made an impression on me, and since then, for the past 33 years, I have looked in the mirror every morning and asked myself: "If today were the last day of my life, would I want to do what I am about to do today?" And whenever the answer has been "No" for too many days in a row, I know I need to change something.

• Your time is limited, so don't waste it living someone else's life. Don't be trapped by dogma — which is living with the results of other people's thinking. Don't let the noise of others' opinions drown out your own inner voice. And most important, have the courage to follow your heart and intuition. They somehow already know what you truly want to become. Everything else is secondary.

• Remembering that I'll be dead soon is the most important tool I've ever encountered to help me make the big choices in life. Because almost everything — all external expectations, all pride, all fear of embarrassment or failure — these things just fall away in the face of death, leaving only what is truly important. Remembering that you are going to die is the best way I know to avoid the trap of thinking you have something to lose. You are already naked. There is no reason not to follow your heart.

The only way to do great work is to love what you do. If you haven't found it yet, keep looking. Don't settle. As with all matters of the heart, you'll know when you find it.

Being the richest man in the cemetery doesn't matter to me ... Going to bed at night saying we've done something wonderful... that's what matters to me.

2012年行情藏在資金面非基本面裡，投資台股，資金要集中在所有產業龍頭或前兩名內容裡，才有大勝率。我看好軟板產業、單眼數位相機、雲端與網路服務以及LED照明。

災難從來就無法預警，能預知而預警就不叫災難。

二○○八年金融海嘯是災難，發生後全球陷入資本主義中最怕的流動性障礙；二○一一年歐債風暴在預警中，雖心理恐慌形成投資市場殺戮，但市場沒有流動性障礙，這不叫災難，且全球政府已拚命串聯，惟放膽布局，自能穿越總體經濟數據的迷思，贏出財富。

二○一二年資金將氾濫，行情藏在資金面非基本面裡，我看好投資報酬，思考有三：

一、全球降息風開始蔓延：

美國聯準會領先宣布到二○一三年年中利率維持在○至○．二五％，接著澳洲、以色列也在一一年分別降息，尤其是巴西，今年連降兩次息，終引爆全球降息風。

歐盟央行將基本融通利率拉低到一．二五％，印尼於十一月十日將基準利率降息兩碼至六％，而中國在ＣＰＩ（消費者物價指數）下降到五．五％後，其最近一年期中央票券利率出現二年來第一次見到的下調利率動作，這很重要：中國正為二○一二年上半年降息做準備了！

二、台股籌碼清洗得很乾淨：

至二○一一年十月底止，台灣掛牌公司收庫藏股家數達三三○家，雖未超過○八年的五五○家，但以當時低點三九五五點，對比本波低點六八七七點，掛牌公司賣力收籌碼程度已超過○八年，再加上月成交量十月底更下降到一．五至一．八兆元區間的台股底部量，投資者只要做好財務控管，當下布局台股，從歷史軌跡看，勝率會很高。

三、從台灣掛牌公司獲利看：

二○○七年全球繁榮段，台灣掛牌公司獲利一．五兆元，○八年金融海嘯降到四千四百億元，緊接著○九年回升到八千三百億元，一○年增至一．五兆元，而今年一至九月歐債風暴下，獲利仍達七千八百億元，掛牌公司三年來累積了厚實獲利，看台股絕不能忽視這內容。

另從全球棋盤分析，歐盟、美國、中國，三方勢力主導棋盤變化，歐盟區的銀行結構調整陷入漫漫長路，中國面臨通膨、地方債、房地產、民間借貸四大困境調整，惟有美國從道瓊指數先站上年線，領先全球拉出二○一二年全球投資方向，最值得前瞻分析：

（一）ＩＢＭ、亞馬遜、蘋果在二○一一年分別開創歷史最高市價，很清晰點出全球在Patent（專利權擁有）及Cloud（雲端）兩方面的投資詮釋，台股將在連動這兩塊內容中的供應鏈公司拉出新仰攻族群。

（二）NIKE、麥當勞、好市多、星巴克四家公司也在二○一一年開創歷史最高市價，同樣點出美國「品牌價值」依然全球無敵，如NIKE讓中國民族運動品牌李寧崩落了，股價從每股三十二港幣下墜到七．四港幣，而星巴克咖啡更已在中國咖啡市場拿下了六○％市占率，連動美國大品牌公司供應鏈的台灣公司會是一二年台股非常重要的多頭力量。

（三）Autozone（美國最大汽車零件ＤＩＹ通路店）、Family Dollar（一美元商店）、Dollar Tree（一美元商店）也在二○一一年開創歷史最高市價，市場往強者大集中，意義非凡，它清晰點出二○％與八○％法則重現，回應到台股思考，「精英崛起」內容清楚，一二年台股投資，資金要集中在所有產業龍頭或前兩名內容裡，投資才有大勝率。

底部不遠 明年是開低走高的一年

時序進入年底，各資產管理公司針對明年台股展望，提出投資建議。一般認為，台股表現取決於國際環境，只要歐債問題不失控，大盤就不至於再往下修正太多。因此，就算目前成交量未必是最低量，以指數下檔空間來看，底部也應該不遠了。

「只要是內行人或壽險資金，現在都應該進場！」兆豐國際投信投資長陳駿賢公開表示，「我們預估明年低點會在第一季、六五○○點；而目前台股在六九○○點附近，距離底部不遠，像壽險公司資金規模龐大，要慢慢進場、建立部位，現在就是最好時機。﹂
時序進入年底，各資產管理公司開始針對明年台股展望，提出投資建議。面對大盤量縮，市場氣氛跟天氣一樣冷，陳駿賢直言，「沒有量，價也沒有意義。接下來，如果量回到正常水準，相信價很快就會拉上去。」至於現在指數六九○○點，跟六五○○點只差四百點，討論是否等到底部出現再進場，意義不大。

再跌有限
持股水位可抓五成

他指出，明年台股指數，低點好估，但高點難測。「就過去幾年來看，台股在六五○○點附近，都有大量出現。所以預估，接下來指數將在這個位置有強勁支撐。」而明年高點，則在年線持續下彎，及經濟成長力道趨緩研判下，指數在八二○○點之上，空間有限。

保德信投信投資長余睿明，對明年台股表現，態度同樣保守。「目前估計指數區間在六五○○點至八千點，隨著經濟成長率在明年第一季落底，股市表現預料也將逐季往上。特別是二、三季，台股有機會反彈，但指數空間不會太大。」他表示，台股人氣很弱，投資人買賣意願都不高，現在成交量約六百億元，就過去經驗來看，未來可能還會再創新低。

「台股表現取決於國際環境，一般相信，歐債問題不至於失控，所以大盤不太可能再往下修正太多。」余睿明判斷，儘管目前成交量未必是最低量，但就指數下檔空間來看，現在距離底部應該不遠。此時，投資人可採取中性持股策略，股票部位約五成左右。

景順投信投資長石正同則認為，「七千點以下的台股，真是太便宜了！」他表示，就明年企業獲利預估，目前台股平均本益比僅十三倍，股價淨值比只有一．六八倍，除了○八年金融海嘯外，這個數字比過去五年的平均值還低。

「現在市場氛圍不好，成交量急縮，但量縮是買賣供需的結果。尤其，指數跌到後面，量縮代表賣壓減輕，很可能接近底部。」石正同坦言，接近年底，市場都在預測明年台股低點。但老實說，除非義大利破產，台股再進行破底，否則沒有人會知道底部究竟何時出現。

綜觀機構法人分析，普遍共識有二。一、受到歐美景氣拖累，明年台股走勢「前低後高」，但整體表現不會太好；二、現階段指數再跌空間有限，趁著這個機會，緩慢布局超跌、質優個股，才是上策。

選股重點
上半年傳產、下半年電子

陳駿賢指出，明年二到四月，是歐債到期高峰。其中，希臘須償債金額為一九七億歐元，義大利為一四一八億歐元，西班牙則為四六二億歐元。由於法國及德國對歐元區五國（希臘、義大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭）的曝險金額高，分別是六八○四億歐元，及五○六七億歐元，因此判斷明年第一季，歐債問題必定仍將衝擊全球股市。

再根據主計處十一月預測，台灣明年經濟成長率低點在第一季二．六七％，之後逐季上揚，依序為三．六四％、四．九九％及五．三一％。

就經濟基本面推測，明年台股低點，就會出現在第一季。「特別是，目前景氣對策信號位於黃藍燈區，這是買股票最好的位置；且就過去經驗研判，台股低點應該就在前面不遠處。」陳駿賢補充。

既然底部已近，仔細思考接下來布局方向，將是現階段投資人最重要的功課。石正同表示，電子股部分，明年選股重點，仍在手機及相關零組件。其中，高階智慧型手機在新產品持續推出下，包括鏡頭、螢幕等相關個股，未來仍有機會表現。而訴求價格便宜、功能相對還不錯的低階智慧型手機，接下來也可望闖出一片天，值得投資人進一步追蹤。
陳駿賢則看好ＩＣ設計、晶圓代工、ＰＣＢ（印刷電路板）、網通、智慧型手機及平板電腦等電子次產業。「隨著景氣觸底回升，明年第二季，電子產業也將逐季升溫。包括晶圓代工、封測及ＰＣＢ表現，下半年都會明顯優於上半年。」另外，受惠於智慧型手機、平板出貨量大幅成長，相關ＩＣ設計公司及網通股，也可多留意。

至於傳產及金融股部分，石正同認為，明年第一季，內需百貨及金融股將呈現上升趨勢。「受到歐債不確定因素壓抑，金融股表現低迷，但只要疑慮解除，以銀行為主的金融股，就會出現反彈。另外，具中國大陸消費題材的個股，也是未來一季較看好的族群。」

台股交投冷清，一般認為，現階段股價提前反映了幾件事，包括歐債到期隱憂、明年經濟成長下滑，及市場信心疲弱等。面對未來市場挑戰，歐洲國家主權債信變化、美國經濟復甦狀況及貨幣政策執行方式，乃至於主要國家大幅縮減預算，導致全球景氣趨緩的情況，都將是明年一開市就須持續關注的三大重點。

平凡散戶 靠手繪線圖打造致富祕笈

曾經身價上億元的王子政，歷經破產、負債的衝擊，仍不斷拜師學藝，最後花了八年的時間，跟著老師父將口傳的實戰心法，一一套圖畫線，至今投資筆記已達六十多本，修成股市投資勝率高達八成的「賺錢筆記」。

收盤的午後，王子政總會坐在股市資料堆疊滿溢的工作室裡，列印出大盤與鎖定個股的Ｋ線圖，一筆一畫地描繪各種多空趨勢線、形態圖作為多空的研判。有時遇到特殊的盤勢，還會寫上詳細的註記，將每日動態行情分析製作成筆記。「像這樣的線圖筆記，我大概有個五六十本吧！」拿出一疊疊厚重的投資筆記資料夾，王子政小心翼翼地翻閱著。

找大戶貼身學習 繪圖、剪報徒手記錄

細數這些王子政親筆記錄了八年，不斷改良心法長達十五年的投資筆記，就是他口中得以提升自己台股投資勝率達八成的「武功祕笈」。因此，當記者在為他的筆記拍照取鏡時，在一旁緊盯的他，似乎深怕自己的台股獨門招式全都曝了光。

原來，這些讓王子政如數家珍的投資筆記，正是他億元身價破產後又東山再起的「賺錢筆記」。當中有許多筆記的精華，是他跟著早期大戶老主力身邊學習，在電腦不發達的年代時，靠著徒手繪圖、剪貼加工，花了八年的時間整理出來的股市祕笈，在經過不斷的檢視修正後，成了他投資台股的獨門絕學。

其實，製作投資筆記前，王子政與大部分的投資散戶一樣，買股票相當憑感覺。在大多頭時雖然也賺到錢；但空頭來臨時，卻讓他一度輸光上億元財產，又倒賠三千萬元，最後是開始找對投資方法，勤做投資筆記才得以谷底大翻身。

三十歲前歷經大起大落 黯然離鄉

老家在高雄的王子政，一九八五年退伍後，先在傳統製造業工作；二年後，他搭上了任天堂卡匣大賣的經濟熱潮，與朋友合作的電玩生意利潤豐厚，很快地就賺到人生的第一桶金，累積到上億元的身家。而當時金融證券市場正在起飛，他又聽從朋友的建議，將積蓄幾乎全數押在一檔封閉基金上；幸運的，才一年時間，該檔基金就從九．一元漲到三十六．五元，讓他財富再度大躍進。

「當時每次一看到又賺進七八百萬元了，內心總是暗暗歡喜讚歎：股票真是美好的東西呀！」但一下子賺太多，卻讓王子政失去了警覺，後來他全數押在當時股價已達七百元的北企，不但融資還做丙種投資，怎知股市從萬點崩跌，讓王子政輸光了全部的財產，連向親朋好友集資的三千萬元也一併化為烏有。

「自己破產就算了，還輸光了親友的錢，背負三千萬元的債，一度讓家人相當不諒解。」王子政感慨地說。父親是公務員，家中四個兄弟姊妹大都有博士學歷，只有他是高工學歷，家人對他近乎「賭博」式的投資行為，多少有點不諒解，面子掛不住的他，只好黯然離開高雄北上，希望能找到東山再起的翻身機會。

九○年，才三十歲的王子政隻身來到桃園求職，還是一心想賺大錢，在紙廠、加工絲廠工作的他，還兼差做水電工，每月總收入也有個五、六萬元。而賺來的錢，不是拿去學技術分析，就是拿來做股票，「只可惜，當時功夫都只學到皮毛，不懂停損，都是賺少賠多，曾經花了六年的時間，卻幾乎沒存到什麼錢！」王子政有些難為情地說。

老主力家門前站崗守候四個月 終獲接納

「當年我已經三十六歲了，身邊的存款卻幾乎是零，但就在這個時候我遇到了我的老師。」原來經友人指點，王子政在號子裡遇見了這位當時小有名氣的主力作手，就暗暗立志要「拜他為師」。為了接近這位身價上億元的「老主力」，他幾乎無所不用其極，天天在這位老主力家站崗守候，期望這位「股市老先覺」可以收他為徒，「四個月後，在一個寒冷的冬天，我捧著他老人家最喜歡吃的薑母鴨，一站就是二小時，最後他才被我的誠意打動，收我為徒。」憶起這位已過世的「恩師」，王子政還是相當感念他的提攜。
後來，王子政成了著名老主力的貼身助手，每天跟隨在旁學做股票。「老一輩的投資高手，教的都是實戰經驗，幾乎沒什麼章法，我將他所說的台股走勢，與對應發生的情形一一整理記下，再透過不斷套圖比對，不斷反覆印證，統計歷史走勢，才得以學到如何透過線形研判台股多空與走勢的訣竅。」

師父領進門 靠自我整理解讀融會貫通

三十六歲才跟對老師，經過八年時間的「練功」，王子政終於出師了。在投顧公司做了二年的工作，累積到上百萬元的投資資本後，九七年開始下單投資。只花了四年的時間，就賺回上億元的身家，在二○○一年成為專業投資人，達到了他財富自由的目標。

「我所解讀的指標與依據，與坊間其實有很大的不同。」王子政有些自豪地說，在一本又一本的厚實筆記中，裡頭記載了王子政研判台股多空走勢的招式。

在記者多次登門請託，他分享了利用波段性的指標ＭＡＣＤ（Moving Average Convergence / Divergence）與陰陽極線法，以及研判台股多空的形態與判斷指標等三招。期許投資人在台股下跌的過程中，不要因誤判行情，而賠光了投資籌碼；作多者，宜等反彈指標確立後再出手作多(詳見右表)。

經過八年的筆記訓練，累積十五年的投資功力，王子政坦言，現在已經不像從前投資筆記做得那麼詳細了，因為所有研判台股走勢的方法，幾乎已經內化到他的腦海裡了。但經年累月的每天徒手畫線的那份手感，與不同指標的驗證，對於目前股價與大盤走勢研判，依舊能有敏感度與投資勝率。

「就像股神巴菲特所言：學習越多，得到越多。我的台股技術分析功力，就是靠這樣土法煉鋼修煉出來的！」王子政以過來人的身分，如此勉勵也想成為高手的投資人。

低檔布局成長股 東山再起兩年賺回千萬

三十八歲的洪文宇，年紀輕輕就已經歷兩次痛徹心扉的破產經驗。網通泡沫破滅時慘遭滅頂，金融海嘯時賠光身價還負債一百多萬元。二年後他掙回了千萬元資產，他到底想通什麼賺錢道理？

洪文宇（化名）不僅是科技股投資愛好者，也是高科技產品的愛用者。他把玩著手上白色的iPhone 4手機，桌上擺的則是限量款的華碩F8vr白色筆電，一身帥勁的他卻吐出：「我愛玩科技，但也被科技股玩得很慘。第一次破產是發生在二○○一年時的網通泡沫，第二次破產則是○八年金融海嘯......。」

他接著說：「○八年的那場金融海嘯最慘烈，不但輸光了我的家當，還負債。那段時間，上班回到家，我把自己關在家裡足不出戶，變成了一個死宅男……。」長相斯文、一副娃娃臉的洪文宇憶起投資失利破產的日子。

靜心研究充實專業知識 不再「賭」行情

有道是：「新手死在高點，老手死在反彈。」在股市自視甚高的洪文宇，就是「輸」在金融海嘯從九千點下修後，「賭」七千點有機會反彈。但出乎他意料的，加權指數卻一路下修至三九五五低點。更要命的是，當時洪文宇手上的期指多單高達八成，連續性的下殺，不僅血本無歸，還得籌錢補繳一百萬元的保證金。

千萬元資產幾乎瞬間賠光，還負債一百萬元，這讓一向自傲股市投資功力了得的洪文宇相當受傷，「在那段賠光、負債的日子，我幾乎天天失眠，當時心想，難道我就這樣倒下去了嗎？」為了一搏翻身的機會，他更積極地研究股票，力求東山再起。

其實，這不是洪文宇第一次破產了。元培醫專畢業、初入社會沒多久的洪文宇，就是個靠信用卡借貸過日子的卡奴。二○○○年網通泡沫時，不但在股市裡賠掉了幾十萬元的積蓄，也因行情不好，讓當時擔任營業員的他，常常領著底薪二萬二千元，支付每月的房租、生活開銷及四十多萬元的卡債；之後更慘遭裁員，幾個月沒收入。

為了過生活，他一邊自修充實股市專業知識，一邊幫出版社撰寫「技術分析」相關書籍，靠預支版稅與友人接濟過日子。雖然日子過得清苦，洪文宇當時心想，自己還年輕，也不過是負債四十多萬元，未來靠他股市投資的本領，還有扳回一城的機會。但沒想到，○八年的金融海嘯，卻再度重創了他的投資信心。

逐漸邁入中年，卻一下子輸光了好不容易累積出來的千萬元資產，還負債百萬元。這時的洪文宇心急如焚，「我心想，一定得趕快在台股下跌的過程中，發掘價值被低估或有轉機向上的成長股投資，並鎖定投資報酬率至少五成到一倍以上的標的，不然時機一過，就不知道要等到何時才能翻身了！」自我反省後，洪文宇開始冷靜思考東山再起的可能性。

洪文宇說，他觀察到智慧型手機未來的市場滲透率，絕對要比手機強，專做保護玻璃的正達，就能搭上智慧型手機未來龐大的商機。此外，當時正達的「富爸爸」鴻海持有的成本大約十五元左右，這讓洪文宇心想：「當時正達股價不過才十幾元，股價買得比大股東便宜，未來又有發展性，投資勝算真的很大！」

想通成長股的三個賺錢道理

才剛輸光家當還負債的洪文宇，為了籌錢買股票，他向親友借錢時總是信心滿滿地說：「錢借我買股，若賺錢一人一半，輸了就算我的！」就這樣，洪文宇靠著借來的資金，在○八年底先發掘了上市ＬＥＤ廠商隆達，從二十五元介入、六十五元賣出，獲利二．六倍。又在○九年初布局當時才十幾元的觸控保護玻璃廠正達，一路加碼，直到去年以一二○元出脫，獲利至少五倍，讓他賺回了千萬元資產。
這場從負債百萬元再賺回千萬元驚心動魄「谷底逮黑馬」的過程，讓洪文宇想通了三個最重要的賺錢道理：第一、投資成長股一定要看總體經濟環境。「之前失敗的經驗，讓我學到投資股票不能光看產業面與技術分析，而是要搭配總經環境！」「之前一味地把產業分析擺在投資決策第一順位，這是很危險的！」

至於第二個道理則是：在空頭盡量保持空手時，反而更該努力研究。「我會利用這段時間詳讀一些新上市科技股公開說明書，弄清楚上、下游的產業鏈，用小量資金先行部署，股價動起來時，再一路向上加碼！」洪文宇在短短二年多從負債百萬元賺回千萬元，第二個賺錢道理居功甚偉。

最後，第三個道理則是資金控管。從事成長股投資的人，容易產生難以駕馭的賭性，疏於資金控管，使自己陷入極大風險而不自知。「這是我從兩次破產經驗學到最寶貴的教訓。」也正因對未來全球經濟不甚樂觀，目前洪文宇的持股不到一成。現在，他懂得稍安勿躁，不過度拉大槓桿的道理，看財報、持續追蹤獲利數字，懂得嚴設停損才是長線的賺錢之道。

賺回千萬元身價的洪文宇，因為想通上述三個賺錢道理，這次台股受歐債危機影響受傷輕微，他也正睜大眼睛尋找下一個明星產業，為自己下一個千萬元做好準備。

抓轉折、賺波段、進場謀定後動

曾經誤信明牌慘賠二億元，又從台股賺回三億元的蕭明道深刻體悟到，要在台股賺到錢，研判多空形勢、交易進出策略很重要，與《孫子兵法》中兩軍交鋒的謀略戰術，有著異曲同工之妙。

蕭明道用《孫子兵法》「勝兵先勝，而後求戰」，來詮釋台股的投資邏輯格外具有說服力，的確，曾經在台股誤信明牌慘賠二億元，最後又賺回三億元的蕭明道，就曾經犯下尚未摸透「軍情」就貿然出手的錯誤，吞下敗仗後，他還曾一度負債上千萬元，要靠賣水果為生、償還債務。

走過那段在台股輸到「傾家蕩產」的經驗後，蕭明道悟出了投資台股不能只憑藉著「藝高人膽大」；要能在台股賺到錢，「投資戰術」的擬定很重要。

熟稔《孫子》的蕭明道笑著說：「投資如戰場，要做好正確的趨勢研判與戰略布局，才不會鎩羽而歸！」首先，在大盤與個股的多空研判上，他以《孫子》的《形篇》與《虛實篇》，分別詮釋了觀察技術形態與線形來論台股多空走勢的投資心法。

在技術形態上，蕭明道開宗明義，提出《孫子．形篇》：「善守者，藏於九地之下；善攻者，動於九天之上。」代表攻守自如的意涵，來詮釋台股多空形態的研判，他以「制敵於高地」，來比喻如何以技術形態研判台股的多空轉折。

觀形態技術線形高低研判多空轉折

蕭明道分析，兩軍交戰，所爭的就是「制高點」，若將其運用在「空轉多」的線形走勢來看，當股價站上前波高點，代表股市多頭的援軍已來到，下降趨勢線已經走平，表示底部已經出現，但此時多頭部隊仍不占優勢，不宜強攻，理由是線形打底的時間還不夠，必須要等到線形開始扣抵低價區，待多頭援軍到了，多方快速攻擊，才是順勢而為、多頭加碼的絕佳時機。

比方說，個股形態走勢上，在走空的過程中，都會出現「觸底」、「落底」、「完底」、「起漲攻擊」；相反地，在多頭走勢上，則會出現「觸頂」、「落頂」、「完頂」、「下殺潰敗」，這時他會以價量關係，研判台股多空走勢。

蕭明道指出，一開始觸底時，股價走勢大多是量增價跌，角度陡，可視為恐慌性賣壓；最後股價不破前低視為落底，再進入價平量縮，角度緩；在結構上，花了一段時間打出完美底部，則可視為「完底」。

「所以，當你發現築底失敗，就要退出，藏於九地之下。」蕭明道強調，任何回檔不能跌破前波低點，要守住，若守不住，代表築底失敗，多頭軍隊就要撤出，底部做了三、四個月的箱形整理，就代表形成空頭屢攻不破的防線，空方軍隊勢力削弱。

最後若是量增價漲，尚未突破前高，可以反彈視之，若量增價漲，角度陡突破前高，則可視為由空翻多。

看趨勢詮釋台股多空 賺大波段要當機立斷

在技術線形上，蕭明道認為，《孫子》最重要的觀念，就是借用多空的「勢」，讓敵軍變我軍，《孫子．虛實篇》：「兵之勝，避實而擊虛。」來詮釋技術線形的多空研判，蕭明道並認為，這樣的觀念可以詮釋台股技術線形裡移動平均線扣抵的觀念，也是多空布局的重要觀察指標。

因此，在操作面上，蕭明道指出，當均線包括五日、十日、二十日、六十日與一二○日線在低檔糾結走平後(大盤可用周線做研判)，出現向上走勢時，股價向上突破向上趨勢線時，代表買進訊號浮現。


反之，在高檔糾結走平，股價爆量收黑就是賣出訊號。他指出，雖然這些買賣訊號，不一定會將股價賣在最高點與買在最低點，但仍可賺到大波段的錢，最差的情況下頂多是少賺或小賠，不會耗損軍隊。

例如，二○○九年三月空方勢力削弱，大盤走勢呈現量增價揚角度陡，均線糾結(五周、十三周、二十一周、五十五周、八十九周)，大盤指數出現起漲攻勢發動，走勢由空翻多，就是一個典型可進場布局的例子。

在個股的布局上，蕭明道以他今年四月十九日買進的揚明光為例，當時揚明光量增價漲角度陡，股價只創新高不破前低，代表可持股續抱；但是，當出現區間極限大量，第二天量縮不見高價，又出現長黑棒時，就代表多頭氣焰續強力道不再，他遂以一六二元賣出，落袋為安。

正所謂「兵貴勝，不貴久」，蕭明道分析，這就是「兵貴神速」的概念，此時投資要速戰速決，乘勝追擊，以免讓機會白白溜走，遇到空頭軍隊也是同樣的概念，一看情況不對就要出場走人。

他以去年八、九月看好晶電股價原本要做向上攻擊為例。

當時到了十二月間，他發現均線角度平緩，扣抵值在高價區，因此在價漲量縮角度緩的情況下，上漲角度陡已由「實」的，變成走緩的「虛」的走勢；尤其當外資開始買進叫好，但股價沒漲，反而表現越來越蹣跚，代表有人在「賣」，市場追價意願不高，量與價的角度已經不符合他的預期後，他就當機立斷換股操作。

蕭明道又以去年七月二十三日宏達電除權前、以買進五二五元左右布局為例。最多曾經加碼到一百張的他，在去年十一月時，觀察日線，角度走緩，形成盤整盤後，遂在股價九百多元附近賣出大半持股。

雖然隔年一月，蕭明道又在與賣出差不多的價格追回，並在農曆過年前賣到僅剩二十張。蕭明道說，他當時關心的是盤面的「前哨兵」，因為整體大盤，還沒有讓他看到明確的多頭攻勢。

論戰略謀定後動 目前先守伺機而攻

至於在資金策略運用上，蕭明道認為，正如同《孫子．謀攻篇》：「知彼知己，百戰不殆。」強調「謀定而後動」很重要，他解釋，兩軍交戰，就好比台股多空走勢，不管強弱，都必須摸透情勢，如果我軍強，可乘勝追擊；反之，我軍較弱時，也應識時務地避免被擊潰，才能達到勝戰的目的。

「這裡的將軍指的就是投資人，而軍隊就是你的銀彈、鈔票，如果不懂得『知彼知己』，不管你的能力有多強，都會讓你身陷危機與風險之中；假設空頭部隊強大，你逆勢作多，無疑是以卵擊石，這時你可以先退兵作壁上觀，等趨勢對了再進攻。」

蕭明道滔滔不絕地分享著，「能勝則戰，不能勝則守，若還沒有勝算就貿然出兵，無疑是以卵擊石，是莽夫的行為，投資台股也是一樣的道理。」

對於目前膠著的盤勢，他認為，從目前大盤的角度觀察，日、周線都有敗象可循，但月線仍沒有，角度是陡的，拉回沒破前低時，仍可視為多頭走勢中的盤整，目前量縮價緩角度緩，代表買盤不積極。

「因此在盤整盤很難判斷多空趨勢，必須作壁上觀的現在，我很少做股票。」蕭明道笑著說。

「當軍隊得到勝利後，就可以先慢慢撤兵，等時機對了，再大軍進攻，這樣才能省下時間成本！」蕭明道一再強調，其實，早在去年十一月，蕭明道就認為台股會休息六個月，最快要到今年八月整理完成，才有機會做仰攻式的攻擊。

但從目前的線形來看，他認為至少還要走十三周的修正；換言之，他認為，台股要到第三季底、第四季初才有一波像樣的多頭行情。現在的他，正養精蓄銳，靜待下一波的多頭攻擊。

/小檔案/
蕭明道
出生：1959年
現職：專業投資人
經歷：股市研習班負責人、水果行老闆
學歷：東海大學經濟系
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孫子曰：「善守者，藏於九地之下；善攻者，動於九天之上。」
引申：
以「制敵於高地」的概念，用技術線形的形態學做攻守自如的判斷。
啟示：多空轉折怎麼看？

從技術形態上，在走空的過程中，大多會出現「觸底」、「落底」、「完底」、「起漲攻擊」；相反的，在多頭走勢上，則會出現「觸頂」、「落頂」、「完頂」、「下殺潰敗」，了解各種形態可作為多空趨勢研判。
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孫子曰：「知彼知己，百戰不殆。」
引申：
強調「謀定而後動」，就如台股不論多空，都必須摸透情勢。
啟示：順勢操作，大賺小賠，保留實力

能勝則戰，不能勝則守，軍隊就是你的銀彈、鈔票，不懂得知己知彼，不管能力有多強，都有風險，若還沒有勝算就貿然出兵，無疑是以卵擊石，這時可先退兵作壁上觀，等趨勢對了再進攻。
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孫子曰：「兵之勝，避實而擊虛。」
引申：
從移動平均線的虛實，研判大盤與台股的多空走勢。
啟示：作為買賣點參考依據

當均線包括5日、10日、20日、60日與120日線在低檔糾結走平後(大盤可用周線做研判)，出現向上走勢時，股價向上突破向上趨勢線時，代表買進訊號浮現；反之，在高檔糾結走平，股價爆量收黑就是賣出訊號。
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蕭明道對未來台股的看法：
台股要到第三季底、第四季初才有一波像樣的多頭行情，目前持股趨近空手，僅留部分多單做前哨觀察兵。

兩位神祕大戶分享長線致富祕訣

一位是縱橫兩岸三十多年的神祕投資家，一位則是獨具慧眼、擅長「養股王」的股市大亨。兩人以敏銳的投資眼光，點出長線選股要訣，並將長年累積的投資智慧與讀者分享。

六月中旬，我們拜訪一位縱橫兩岸三十多年的神祕投資家。這位投資家在大陸Ｂ股賺到巨額財富，目前隱身於台北市一流豪宅，過著極為低調自在的生活。

長線布局兩岸股市，他總能立於不敗之地，每每在大獲全勝後，就悄然離場。如果小散戶能向他提問，一定會想知道，在股市中他如何修煉，才有今日這番成就？

這位神祕大戶，正是一位長線投資奉行者。數十年豐富的股海經驗，淬鍊出投資智慧，雖然深奧，卻能讓人細細體會。

他態度從容地說：「不是只有賣股票要有長期忍耐功力，買股票也一樣要忍。投資，就是要在門可羅雀時進場，車水馬龍時退場。」

神祕大戶的投資修煉／靠修養克服人性的貪與怕

「二○○二、○三年，我只做了兩件事，一是買房、一是買股。」這位股海老手悠然地說。當時，全球景氣處於這樣的環境：主要國家經濟衰退，美伊戰爭一觸即發，美元、美股巨幅下滑，金融市場波動劇烈；隔年，台股受到ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群）疫情擴大衝擊，指數連日重挫百點、最低殺到四○四四點。投資機構發出聲明，疫情對台灣經濟發展相當不利。

當大家急著拋售時，就是該我進場了

當悲觀氣氛凝結，小股民深陷泥淖，動彈不得；大戶卻不動聲色，進行「你丟我撿」，在股市、房市中輕鬆掃貨。ＳＡＲＳ風暴後一年，台股高點站上七一三五點，漲幅高達七六％，再次印證「行情總在絕望中誕生」。

「耐心等候機會及好價格，是投資能夠勝出的關鍵。這也是長線投資的好處，時間拉長，總成本就能降低、買得夠便宜；當然，進場時機也很重要。」神祕投資家笑說，「對我而言，長線投資最痛苦的事，就是發現買貴了。所以當大家不要股票、急著拋售的時候，就是該我進場了。」

不過，投資要做到「舉世皆濁我獨清，眾人皆醉我獨醒」的境界並不容易。歸根究柢，仍在貪、怕二字。老前輩一語道破，「過分貪婪，是來自過分恐懼。這兩者都是與生俱來，只是程度深淺問題。要學會控制，必須靠修養及知識來修煉。」簡單講，就是貪，但不能太貪；恐懼，也不能過分恐懼。

要有相對高、低點獲利的修養

他進一步詮釋，如果一個人老想著買在最低，賣在最高，全宇宙好處都給他一個人撈盡，最後一定會有報應。「這種人，買他的股票會被套在最高點，一定死；賣他股票的人，被迫賣在最低點也會死。投資不要想做這種事，要有相對高、低點獲利的修養，要留餘地給其他人賺。」

但話說回來，沒有人能準確預知頂部跟底部，大概只能知道相對低點及高點位置，所以投資一定要分批買進。神祕大戶不客氣地說，「持有鈔票的人，長期來看最笨，那只能當作暫時的避風港。就像打拳擊，一定要有出拳機會，但不能兩手出拳，下一個風險承擔不起，就叫做『束手就擒』，永無翻身機會。」除了靠修養來控制貪跟怕，想長線致富，還要有勇氣面對無知。「人要懂得求知，但不是要你無所不知，而是要知道自己哪裡不足，對自己有正確的認知。」他形容，有些人錯把無知當有知，就很麻煩。勇敢面對無知，柔和調適，是很大的智慧。達爾文的進化論說的是「適者生存」，股市也一樣，最後存活下來的，是適者而非強者。

偏偏很多人想不通這點。努力成為強者、搶著當市場第一，所有痛苦跟著排山倒海而來。這就是無知，有知的人不會貪婪；在市場恐懼下，也會變得堅強而勇敢。如果心境不能超脫俗事，那就學學神祕投資家，遠離塵囂、強迫自己跟市場保持一定距離。

保持距離，培養自我調整能力

習慣短線操作者，一天不看盤，就覺得心癢難耐。太貼近市場，所有雜訊一古腦兒灌進來，心情絕對大受影響，要做出正確決策機會也不高。世界上最成功的投資家－－股神華倫．巴菲特，就曾在一九九九年股東大會上，開玩笑說：「如果我在股市開盤期間常溜去看電影，那麼你們應該會賺得更多。」

資深大戶認為，股票要做得好，就要保持距離。他比喻，就像欣賞一幅畫或一件藝術品，最美的角度，是調整到最好的距離。「太遠，看不清楚；太近，看了又頭昏，保持適當距離，才能享受其中、感到自在。」投資，要能夠放下，講求平衡。而股市是動態調整，學習如何在動態環境下取得平衡，懂這個道理，就能適者生存。

不過，即使是身價驚人的神祕投資家，長線投資路上也會遭遇挫折。「我也有很長一段時間在谷底煎熬，那時就會少看盤，多聽古典音樂或喝茶。我會想，天命如此也沒辦法。」他認為，股票真正的酬勞，是長期忍耐的報酬，在這過程中，一定要有定性。因為多數時候，看得到未必吃得到；而「歡喜做，甘願受」境界，更是投資最高修養。

如果投資成功的條件，是要有認知、勇氣及自我調整能力；那麼長線致富的要素，應該還包括眼光、魄力及膽識。

股市大亨的選股祕招／押寶明日之星 賺進上億元

另一位頭腦冷靜、獨具慧眼的股市大亨，靠著投資賺到數十億元資產。他長年押寶的公司，後來不是變成股王，就是同類型股票中股價最高的。挾其「最會養股王」的光環，問他最重要的選股指標是什麼，他說：只有企業經營者是真的，其他都是假的，甚至連財報都可以不用再看了。

這位投資電子股起家的股市大亨，選股重視邏輯性。他認為，一位不好的經營者，要做出漂亮的財報數字很容易。因此，對股市投資人來說，選股、選標的雖然重要，但都不如挑對老闆及經營團隊。這，才是長線致富的第一步。

企業經營者是否可靠？

「理想的企業經營者，要具備三個條件。一、技術要夠專精，也就是專業領導；二、做事要很努力，對公司一定要盡心盡力；三、為人操守要正直。」如果真要挑選，台灣企業家符合上述三項特質的，就是聯發科董事長蔡明介、台達電董事長鄭崇華，及台積電董事長張忠謀。

如果投資高科技產業，經營領導人的學歷背景，也要一併納入考量。「如果投資電子股，我會看老闆學歷，若是台、清、交、成大畢業才會考慮。」他解釋，這樣並非瞧不起學歷不起眼的企業家，而是為充分了解高科技技術，老闆的程度要很高。加上電子儀器技術複雜，研發更需要一流人才，領導階層的視野及格局，就相當重要。好的老闆，還要配合對的產業，才能激出長線投資火花。「掌握未來主流趨勢產業，就能享有勝出的機會。」他說，目前來看有四大產業最具潛力。包括中國通路、網路消費、軟體開發及ＩＣ設計。其中，中國大陸工資調漲，購買力增強，至少未來五年投資展望，都相當樂觀正面。

是否符合大環境趨勢？

進一步解釋，長線投資首選產業，最好是沒有產能限制、著重技術研發。因為，資本密集的代工產業，產能有多少都可計算出來，這樣的企業成長空間小、毛利相對低。要期待高報酬，除非遇上大缺料題材，廠商才能以供給減少為由，調高價格。不過儘管這樣，最後也才多賺一點，將時間拉長來看，價格又回復先前水準。

尤其，中國大陸低廉的勞動成本優勢，隨著富士康調薪，已慢慢消失。未來，台資企業將面臨轉型陣痛期。一旦失去中國土地、勞力紅利，公司營運成本上升，對獲利就有直接影響。另外，所謂「大樹下好乘涼」，挑選產值規模大的產業，再從中找尋關鍵零組件廠商，長線要獲勝的機率較高。

值得注意的是，要從趨勢產業中挑出具核心競爭力的公司，觀察重點，在產業技術是否夠特別。「最好的選擇，是別人有的，我也有；但我卻掌握了其他人沒有的致勝武器。」像大潤發布局中國通路，在戰略上相較其他賣場，就略勝一籌。

這位股市大亨強調，對於趨勢判斷的敏感度，是日積月累而來。平時大量閱讀財經書報，增進投資知識，不但能訓練判斷消息真假的能力，還可以藉此磨練挑選產業的邏輯力。

是否穩定配發高股息？

對資深投資大戶來說，股市沒有不能做的行情，只有不會做股票的人。相信「永遠可以找到新的機會」，是他們和小散戶最大差異。股市大亨建議，一般投資人可先累積一筆資金，再用積蓄、以二到三年時間為考量，看到好的機會就跳進去。

「像匯豐銀行就是香港人的生財工具，只要手邊一有錢，就會去買匯豐銀。但兩年前金融海嘯，匯豐股價大跌，哭死一堆人。不過即使這樣，投資人損失也有限。因為長年配股配息，怎麼算，投資都獲利。」

再看，台塑四寶（台塑、台化、南亞、台塑石化）及電信三雄（中華電、台灣大、遠傳）每年股息股利至少有六％到八％。反觀過去五年，銀行利息都不超過二％。長期配發現金股息，保守來看，對投資人等於是安慰獎，也較符合人性。對退休族群來說，這種同時具備定存及穩健成長的概念股，雖然發不了橫財，但可享受社會經濟發展果實，也是不錯的選擇。

一位奉行長線投資的證券公司資深顧問認為，股神巴菲特是長線投資最經典的代表人物，以他的投資成就，要說明長線投資比短線操作更有希望致富，一般人都能接受。也因為信仰巴菲特的股民變多，放眼投資市場，訴求長線投資的散戶，也有增加趨勢。「可惜的是，每個人都只學到一塊。有戰略，卻無戰術。」

還有一個關鍵在於相信巴菲特的程度，也就是如何奉行，才能將長線投資精髓發揮到百分之百。「像ＲＯＥ（股東權益報酬率）是巴菲特最重視的選股指標，因為這代表一家公司主要財務結構、獲利能力及經營效率。但一般人卻未必能深入了解這個數字的意義。」

另外，想做巴菲特絕不能每天盯盤，股價不再是決定買賣的唯一條件；每月營收變化也要準確掌握。最重要的是，要培養對產品生命力的判斷，及選擇企業領導人與經營團隊的眼光。

表面上看，是把投資變得更簡單，但真正執行起來，要先克服人性弱點，不如想像中容易。

師大副教授朱文增指出，台股究竟能不能「長相廝守」，只要把過去加權指數還原後的報酬率，與銀行定存利率相比就知道。以七月九日台股收盤七六四四點來看，還原權值後指數約九九一八點。也就是九年前，投資人若在指數相對低點、四千點時進場，放到現在報酬率翻兩倍，就遠優於銀行定存。

但話說回來，長線投資核心問題，還是在人心、人性。而從身價數十億到百億元的投資大戶身上，不難看到「忍耐」的威力，其實比複利效果更驚人。禮正投顧總經理毛仁傑說，常聽身邊朋友抱怨，「如果當初能放久一點，一定可以賺更多。」類似這樣的經驗，十位投資人有九位會遇到。換句話說，從歷史經驗或透過大師級的投資家告白，長線投資才能真正致富，是一般人都能接受的簡單道理。問題是，知易行難。

毛仁傑分析，長線與短線投資的差異，在於長線投資持股時間拉長，期間有可能遇到四○％、五○％的波動；投資者必須能夠忍受，才能放長線釣大魚。而短線操作者，必須每天盯盤，對市場消息極為敏感，這些人以「累積小勝為大勝」方式致富，和長線一次性的勝利，兩者邏輯完全不同。

但，市場時而風和日麗，時而驚濤駭浪；要準確抓住每一次波動，是不可能的事。「真正賺大錢的，幾乎都要靠長線投資。」毛仁傑直言，像公司大股東被迫長線投資，短時間必須忍受市場波動，但最後反而成為巨富。一般人沒有長期持股需求，要身體力行長線投資，ＥＱ是關鍵。

他認為，長線投資執行難度高，擬定戰略前必須先克服幾項障礙；首先，要了解自己的個性，例如抗壓性、忍耐力；再來，要訓練投資眼光，很多人中途放棄、看到股價波動按捺不住，是因投資信念不足。包括對持股不夠熟悉、對產業趨勢沒定見。

年輕人個性較衝，要做到長線投資更不容易。但可以用比較小的資金建立長線投資部位，經過幾次的良性循環，嘗到獲利果實，或許就能逐步建立長線投資習慣。不過，習慣最終仍要靠毅力養成。能夠踏出第一步，距離致富目標也就更近了。

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神祕投資大戶長線投資3大關鍵心法
心法１：
耐心等候機會及好價格，是投資能夠勝出的關鍵。
心法2：
不要求一定要買在最低點，賣在最高點，而且要分批買進。
心法3：
股票真正的酬勞，是長期忍耐的報酬，在這過程中一定要有定性。

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股市大亨3大選股策略
策略1：
挑對老闆及經營團隊，這才是長線投資致富的第一步。
策略2：
掌握未來主流趨勢產業，就能享有勝出的機會。
策略3：
選擇穩定配發現金股息的企業，長期下來，怎麼算，投資人都獲利！

■
長線投資語錄 股神巴菲特：
1.
若你不打算持有某檔股票達10年，那麼，10分鐘也不要持有。
2.
我最喜歡的持股時間是永遠！
3.
買股票時，應該假設明天開始，股市要休市3到5年。
4.
如果你不斷地跟著風向轉，那你就不可能會發大財。
5.
耐得住時間考驗才最真實，能讓你賺到大錢。
長線投資語錄傳奇操盤手 彼得林區：
1.
我每年「也會」花個15分鐘看看股市走勢。
2.
股市最佳的賺錢途徑，就是投資一家已獲利數年，並絕對會一直成長下去的小型成長公司。
3.
在短期內，上市公司經營得成功，股價不一定就會有所反映；但長期而言，利多不漲，正是賺錢的好機會，要買好公司的股票，還要有耐心。
4.
股市下跌正是撿便宜的好時機，這些便宜貨是那些驚慌中逃離風暴圈的投資人所丟出來的。
5.
假如股票下跌，但基本面仍看好，就不該賣掉，甚至要加碼買進。
長線投資語錄 投機大師科斯托蘭尼：
1.
要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。
2. 只有看到遠大的發展前景時，才可買進股票！
3. 我的證券交易格言是：看重小利的人，不會有大價值！
4. 多數的基金經理人表現，比手中握住同一檔股票長達30年的家庭婦女還要糟糕得多。

李世有 市場看淡時正是低接好機會

苦心鑽研股市名師東山的投資心法，再結合巴菲特價值投資觀念的李世有，過去因為找到高鋒等股價低估的公司，而賺到人生大錢，並順利從職場轉成專業投資人。如今台股面臨歐美等國家債務利空，許多個股價值浮現，值得投資人長線布局。

「現在台股的結構內涵，會讓人很『混淆』，很多盤面現象仔細去看，是不合理的。」從證券營業員成功「進階」到投資達人的李世有，被問起年底前和二○一二年景氣看法時，他選擇不正面回答，反而切入另一個角度，引導詢問的人去思考更深層的問題。

身為專業投資人，李世有並未辜負「專業」這兩個字。每天，他都花很多時間在觀察上市櫃公司的股價和營運數字變化，為了讓投資實力日益精進，他同時也參加不少股市課程，包括財訊金融家定期舉辦的演講。即使今年下半年台股步入空頭市場，操作難度升高，但他依舊持續為自己充電，就像獵人遇到寒冬，仍然時時刻刻磨利自己弓箭上的箭頭，等待春天一到，隨時可以外出狩獵。

小心自己成了獵物 不陷入指數迷思

目前大盤指數在七字頭，從今年高點九二二○點來看，已修正超過二千點，似乎應該有初步滿足；但如果和過去歷史走勢比較，七千點卻是個不上不下的尷尬位置。尤其近期歐債危機遲遲未能解決，不少投資人預期明年台股會再跌一波，甚至有機會跌到六字頭、五字頭。

然而，李世有卻不同於一般散戶陷入指數的迷思，他轉進個股分析。「現在上市櫃公司股價低於每股淨值的，不但一堆，而且還是一大堆！」以十一月四日收盤價計算，上市櫃公司股價淨值比小於一的，竟然高達五百家，占所有上市櫃公司約四成比重，可說是「遍地黃金」。

在李世有的經驗裡，股市漲跌有其一定的循環和操作邏輯。比方說，漲時要看本益比，跌時則要著重股價淨值比，在下跌過程中，投資人應該用「淨值」的觀念去思考，才能持盈保泰，甚至逮到超跌股。像他自己就是在二○○○年前後，在十四元以下大量買進每股淨值達十八元的高鋒，後來順利在五、六十元全數出脫，讓他的操作資金暴增到八位數。

既然上市櫃公司高達五百家股價淨值比小於一，為何台股還是積弱不振呢？這就是李世有開門見山說的「一種很『混淆』的情況」。

李世有表示，過去如果發生上市櫃公司股價低於每股淨值，卻仍跌跌不休，最主要原因是市場擔心景氣不佳，公司會一直發生虧損，未來的淨值，勢必會比目前看到的還小，因此股價淨值比小於一，就是在提前反映以後的虧損狀態。

然而，現階段卻不盡然，很多上市櫃公司到今年前三季，都仍處於獲利狀況，照理說，每股淨值並不會因虧損而減少。以甫公告的第三季財報來看，不少股價跌破每股淨值的公司，仍是賺錢的，但股價卻跌不停，甚至只剩淨值的一半。

例如以模具製造、塑膠射出成形的上櫃公司台翰精密，大客戶是國際知名的印表機大廠Brother，前三季每股稅後純益是○．二七元，每股淨值二十五．九元，但目前股價卻僅約十三元，換算股價淨值比只有○．五倍。

其他像電腦辭典大廠無敵，前三季每股稅後純益（ＥＰＳ）為○．八九元，第三季財報顯示，每股淨值高達三十三．九元，股價淨值比同樣只有○．五倍，而從財務比率來看，流動比率六三九％、速動比率五七三％、負債比率僅一三％，財務結構相當穩健。

鎖定最肥的獵物 找出獲利佳的超跌股

尤其無敵目前帳上現金達十一億元，折合每股現金為十二．四元，對照股價在十七元附近，讓人感到些許不合理，雖然有人會質疑產品未來的成長性，但過去十年來，公司每年都有獲利，如果不計較成長，光看超跌部分就值得好好討論。另外，李世有也舉例育富、兆立和鉅祥。育富以印刷電路板製造為主，帳上現金近十九億元（合併報表），股價淨值比只有○．八六倍；主要產品為沖壓零件的鉅祥，在合併報表的帳上，現金也同樣高達二十五億元，股價淨值比○．九倍。

而３Ｃ電子產品扭力轉軸製造的兆立，股價淨值比只有○．四七倍，更重要的是，這三家公司即使面臨ＳＡＲＳ和金融海嘯等國際性利空，過去十年每年都有獲利，目前股價難免讓市場感到委屈，像兆立第二季雖然出現虧損，但第三季立刻賺回來，市場卻未給予掌聲，再次證明台股不合理的怪異。

不少人擔心，上市櫃公司前三季稅後純益合計分別為三三九○億元、二九二○億元和一八八○億元，尤其第三季是創近九季以來新低紀錄，李世有強調，若扣除財報大幅虧損的ＤＲＡＭ、TFT-LCD、ＬＥＤ和太陽能等「四大皆空」產業，結果可能會大不相同。看整體數字比看類股容易發生誤判，就像只關心指數卻不看個股基本面一樣，容易忽略細微的變化。

其他獵人不看好 台股反而安全

「其實關鍵都是在『信心問題』，」在歐債問題頻傳、大陸硬著陸傳言滿天飛下，李世有知道投資人目前是緊握著資金不願進場，即使看到遍地是黃金的台股，也缺乏長線布局的意願。這從融資大量減少、成交量萎縮到只剩千億元水準，就可以看出端倪。不過從另一個角度想，融資已來到二年來低點，而融券卻在相對高點，在大家不看好情況下，台股反而安全。

「如果真要跌到六千點、五千點，恐怕影響指數較重的權值股要跌得七暈八素才行。」李世有提醒大家，在大家缺乏信心下，應該逆勢思考，在國際大廠紛紛裁減資本支出下，萬一突然需求回升，會發生什麼事，以及各國政府的鈔票愈印愈多，終究要找出口，「錢會往哪裡去」。「很多公司的股息殖利率比公債的二％利率還高啊！」李世有微笑著說。

「股價最終總要反映基本面的」，李世有不去猜測景氣何時回升，但他堅信，長線且分批買進低估的股票，一定不會吃虧。就像獵人在滿天大雪下雖然一時無法外出狩獵，但春天總會來臨，冰雪早晚會融化，現在最要緊的，就是勤做功課，為下次行情做好準備。

抄寫投資經典 領悟致富心法

吳馨慧，每天像抄《心經》似地虔敬抄寫投資書籍，長期內化成為自己的投資智慧，她靠著操作一口小台指，每天平均賺進五、六千元，二年來，賺進二百多萬元。加上長期投資每年賺取近五十萬元的現金股息，一位月薪六萬元的會計，卻是身價三千萬元的小富婆。

一九七八年出生的吳慧馨（化名），在某家上市公司擔任會計，年薪（包含獎金與年終）約在一百萬元。外表樸素的她，不穿戴名牌，也不開名車，很難相信她是一位身價逾三千萬元的小富婆。

「我都三十多歲了，還沒有交過男朋友，爸媽都以為我太投入工作了，其實，我在這家公司已經工作將近十年，工作駕輕就熟。」「我是因為太熱愛投資賺錢了，才沒有時間交男朋友，這點連我父母都不知道。」她羞赧地說。

這位年過三十歲的未婚熟女，下班後的「夜生活」，就是修煉投資功課。每天下班先到附近健身房鍛鍊身體，隨後就回家開始她的投資修煉。吳慧馨把她最喜歡的投資書籍，譬如說傑西．李佛摩的《股市作手回憶錄》、安德烈．科斯托蘭尼的《一個投機者的告白》等十幾本書，不僅研讀得滾瓜爛熟，還動手打字，把書抄寫一遍又一遍。

學習是需要付出代價的
與其繳學費給市場 不如繳給老師

「我像一位虔誠的宗教信徒不斷抄寫《心經》一樣，李佛摩與科斯托蘭尼等人的投資書籍就是我的《心經》！」「不斷地重複閱讀並重謄他們的著作，不僅可以加深印象外，我還希望藉由這種方式，能悟出書中投資操作的更高境界與絃外之音。

她形容，她學習書中的投資技巧就彷彿喝海水般，越喝越渴，越想更上一層樓把投資市場看清楚。

問題是，這種苦讀的方式真的有用嗎？吳慧馨微笑說：「有用是有用，但是也造成一點點小困擾！」原來這幾年下來，她除了期貨操作與波段操作外，也累積了約一一○○萬元的長期投資部位。長投部位她規畫日後作為退休之用，持股計有廣達、台積電、遠傳、中華電信與中鋼五檔股票，每年領取的現金股利高達五十萬元以上。「以我的收入，原本只要繳一三％的稅率，因為這些股利收入，導致稅率級距跳到二一％，多繳了不少稅金！」

她的投資修煉不只關在象牙塔裡苦讀閉門造車，周末時，她報名許多投資理財課程，除向名師請教外，也可以與同學彼此切磋。平均每個月花在上投資理財課程的學費與交通費，約占月薪近二成，達一萬多元。

「投資理財學習是需要付出代價的，與其繳學費給市場，不如繳給老師。糊裡糊塗地在市場虧損一無所獲，不如花點小錢至少還拿一本講義回家Ｋ。」她如是說。

知識管理：市場不會照你的想法走
如何解讀不是重點 須回歸股價反映

吳慧馨股齡其實已長達十年，但財富有明顯成長的不過是近三年的事。她自承，以前是標準的小散戶心態，操作方式主要是追逐類股輪動以及落後補漲，雖然沒虧到錢還有點小賺，但她深入檢討發現，三年前手上還不到一千萬元的資產，絕大多數是靠薪水與公司配股累積來的，投資上的加分極為有限。「過去十年，每日進進出出，還花了十幾萬元參加投顧會員聽取明牌，結果是白忙一場！」她感慨地說。
三年多前開始，她報名金融研訓院、證券基金會，以及寰宇出版公司齊克用老師的投資理財等相關課程，與她一齊上課的除了投信、自營商以及銀行資產管理部門的專業操盤手外，甚至連一般對投資有興趣的散戶也在內。靠著上課與苦讀所學到的投資技巧，使她的資產在三年期間，從一千萬元成長至三千萬元以上。

這三年的學習，可濃縮在目前她操作的三大紀律以及六本書的投資心得當中。

雖然已經學習到如何解讀政策與總體經濟對股市影響的知識，吳慧馨仍體會到這些知識其實是死的，重點是市場如何解讀，而不是專家或自己如何解讀。她舉去年底央行升息的例子說，理論上告訴我們，升息對股市是不好的；反之，降息對股市是利多，但市場仍以大漲來回應央行升息。她說：「市場沒錯，會錯的是解讀的人！」

「怎麼解讀不是重點，最終必須回歸到去看股價的反映，如果股價反映與你的解讀是不同方向的，那一定是你解讀錯誤，千萬不要固執地要市場照你的想法走。」

○八年，央行開啟降息循環，股市卻連番重挫。課堂上，老師對學員說，央行不斷地降息終將開啟資金閘門，等信心回復後，資金行情將如猛虎出柙。吳慧馨把這句話聽進去了，她拋棄升息對股市是利空，降息是股市利多的成見，不僅避開金融海嘯，並在台股跌至四千點時作多期指，長抱期指至七千點時才獲利出場。這一役，讓她獲利三百多萬元。

金融作手傑西．李佛摩，是從一名抄黑板的小弟做起，他從抄數字裡面找到數字之間的脈動，並在腦中轉化成形態，為後來成為投資大師奠定雄厚基礎。李佛摩的故事，令吳慧馨深深感動。

情緒管理：沙盤推演 擬定操作策略
用交易紀錄寫日記 看清脈動

二年多前，她開始以一口單的規模操作小台指，每日當沖交易進行套利，從那時開始，她下定決心動筆寫自己每天的操盤日記。每天早上七點起床以後，到八點半上班之前，她先整理前一日國際股市與原物料商品的走勢，以及當天台股重要新聞事件，預先擬好當天小台指至少二種以上的操作戰略。到公司後，台期指開盤半小時內， 再依走勢研判選擇要運用哪一種策略。

操作小台指對吳慧馨而言，宛如部隊作戰般地縝密嚴謹，無論走勢與戰略相符，到達停利點，或是走勢與戰略違背，觸及停損點，都不因情緒、雜念影響而戀戰，隨即出場。當天來回當沖操作這種作戰方式，使吳慧馨在過去兩年，每個交易日平均賺取五千至六千元，獲利高達二百萬元以上，以一口小台指的保證金為一．六萬元計算，報酬率高達一二四倍。

「我等於是用交易紀錄來寫自己的日記，每日寫的字數高達六千字以上！」「自己動手寫交易紀錄，讓我看清楚這脈動，這些脈動讓我到市場換到報酬。當然，我在公司財務部門上班，公司允許隨時可盯盤，也開啟了一扇方便之門。」

做好知識與情緒管理後，接下來則是資金管理。吳慧馨把Alexander Elder在《操作生涯不是夢》的一句話當作資金管理圭臬：「一位優秀的交易者，必須隨時留意他的資本，就如同深海潛水專家，必須隨時留意他的氧氣供給一樣。」從這句話，吳慧馨為自己制定了一個資金管理原則：「維持重挫時有錢可以買股，大漲時有股可以賣錢。」


資金管理：隨時留意資本跌時
有錢買股，漲時有股賣錢

目前，吳慧馨在自己的期貨帳戶存入三十萬元，操作一口保證金只需一．六萬元的小台指。其他資金平均分兩部分：一五○○萬元部位進行波段操作，另外一五○○萬元則作定存概念股投資。
波段操作部分，○九年操作台期指、原相、茂迪三檔標的，獲利一二○○萬元後，目前除了勝華與可成僅數十萬元的部位外，幾乎以現金方式持有。「漲到七五○○點後，我找不到適合作大波段的個股介入，寧願作壁上觀，等下一次機會來臨再進場。」

長投部位目前約在一一○○萬元，持股計有廣達、中華電、遠傳、中鋼與台積電，但部位仍未買滿。「就算全天下的人都說股市即將上萬點，長投部位我頂多買到一二○○萬元，亦即這部位可投資資金一五○○萬元的八成！」「相反地，如果市場已經搖搖欲墜，一場股災即將來臨，我的長投部位也頂多降到可投資資金五成，亦即七五○萬元，因為這種資金管理方式，可以讓我維持跌時有錢可買股，漲時有股可賣錢的狀態，這是我的資金管理紀律！」

三年前吳慧馨下定決心，改變近十年積非成是的操作習慣。她說，這當中最大的轉變，與其說是視野開了，不如說是心態完全不一樣了。「以前我認為自己是小散戶，就用小散戶

『賭賭看』的僥倖心態來操作；如今，我依然只是小散戶，但我把自己當成法人一樣地操作，講究知識、情緒與資金的管理，這是我心態最大的不同！而心態的調整，也讓我嘗到甜美的報酬！」

/小檔案/
吳慧馨（化名）
出生：1978年
現職：上市公司會計
學歷：商專畢業
從月薪2萬元到身價3000萬元——吳慧馨的財富累積進程
22歲：進入上市公司，擔任會計，月薪2萬元。
23歲：開始操作股票。
27歲：財富已累積至1000萬元，但大多數是薪水與公司配股所存下來。
29歲：
接觸傑西．李佛摩著作，開始學習到投資理論、法人操盤技巧，投資觀念與心態大轉變。
31歲：
操作五口台指，從4000點長抱到7000點，以及原相、茂迪等波段操作，獲利1200萬元，財富累積達2500萬元。
31歲：
操作一口小台指，進行當沖交易，2年下來獲利達200萬元，加上波段與長期部位資金，資產突破3000萬元。

/BOX/
苦讀６本書
奠定獲利2000萬元基礎
股市作手回憶錄
作者︰傑西．李佛摩
出版公司：寰宇
讀後心得：
厚厚的一本書，講李佛摩當時所處的情境，一位偉大的投資者成長與失敗的故事。
操作戰績：
從中學到強勢股波段操作心法，台期指、原相、勝華、可成等股獲利1200萬元。
探金實戰
李佛摩投機技巧
作者︰齊克用
出版公司：寰宇
讀後心得：
這本書提到判定走勢的技巧、追求強勢股的觀念、關鍵點運用技巧。
操作戰績：
09年茂迪買進價55元，130元賣出，獲利380萬元。同年，原相155元買進，330元賣出，獲利380萬元。靠李佛摩強勢股操作心法，賺到完整波段。
探金實戰波浪理論
作者︰齊克用
出版公司：寰宇
讀後心得：
這本書如同我的導航系統，讓我知道市場目前是處於大圖中的哪一小點上面，讓我知道前面還有沒有路走，讓我知道未來還會不會漲。
操作戰績：
運用波浪理論上漲5波下跌3波概念，在台股3955點時進場作多至7000點，5口單共賺進300萬元。
操作生涯不是夢
作者︰Alexander Elder
出版公司：寰宇
讀後心得：
裡面講很多簡單易懂的投資正確觀念，以及如何做好投資情緒管理。
操作戰績：
小台指當沖交易，2年累積獲利200萬元。
攻守四大戰技
作者︰Bruce Babcock
出版公司：寰宇
讀後心得：
我學到進入投資市場前，先算好賺賠機率與賺賠比率。
操作戰績：
2年前學習操作一口小台指，每日平均獲利5000至6000元，累積獲利200萬元。
一個投機者的告白
作者︰安德烈．科斯托蘭尼
出版公司：商智文化
讀後心得：
金錢像海水，喝得越多就越渴。投資知識也一樣，從此愛上了投資知識鑽研以及投資樂趣。
操作戰績：
長期投資部位，每年領現金股息達50萬元。
■
投資金律
3大黃金習慣
1. 知識管理
不固執：
市場不會錯，會錯的是解
讀的人
2. 情緒管理
不偷懶：
每日動手寫屬於自己的交
易紀錄
3. 資金管理
不貪心：
維持重挫時有錢可買股，大漲時有股可賣錢的資金管理

精準抓空轉多轉折點翻身大賺逾3億

因為股市，白手起家的蕭明道，30而立不到就賺進兩億身家。也因為股市，用4年光陰賺到的2億元，短短4個月就因福昌紡織一役，不僅全數還給股市，還揹負1千多萬元債務。不過，只有歷經破產的洗禮，才能淬鍊出股市贏家所需的真正智慧……

因為股市，白手起家的蕭明道，30而立不到就賺進兩億身家。也因為股市，用4年光陰賺到的2億元，短短4個月就因福昌紡織一役，不僅全數還給股市，還揹負1千多萬元債務。不過，誠如「一個投機者的告白」作者德國股神安德烈‧科斯托蘭尼（Andre Kostolany）所言，只有歷經破產的洗禮，才能淬鍊出股市贏家所需的真正智慧。

遇到貴人給予東山再起機會的蕭明道，憑著破產智慧再度坐擁3億元以上的身價，這雖非前無古人之壯舉，卻絕非易事。更難能可貴的是，蕭明道在自己重獲財富自由的同時，不但一改過往燈紅酒綠的奢靡，轉為崇尚自然樸實的生活，更願意將這份得來不易的無形資產分享，渡於在股市中的有緣人，少走些冤枉路。

股市走在景氣前 資金配置看波段

條條道路通羅馬，但通往股市贏家的道路，斷垣殘路、迷途騙徑可不少。想和蕭明道一樣在股市賺大錢，有些觀念一定要建立：

首先，在跨入技術分析的領域前，蕭明道要大家先了解股市與經濟的前後關係。他表示，技術面往往領先經濟面3～6個月，在操作上，會把關注重心放在技術面上。例如2009年2月，技術面在做底時，經濟面仍未看出好轉的跡象，市場仍充斥著令人恐慌的消息，或是1929～1933年世界經濟大蕭條即將重現等言論紛紛出籠，不少財經名嘴或投資專家也高呼現金為王，建議大家多留現金。如果大家沒有技術分析的基礎，在當時一片悲觀的論調中，很容易把股票賣在谷底區，因而失去翻身的機會。

其次，在建構投資邏輯前，需要區分時間軸的層次，由小而中再大。如果日K線圖形成底部，表示有小波段的多頭空間；週K線圖形成底部，則表示有中波段的發動機會；若是月K線圖打底完成，則表示有大波段的難得契機。

因此，蕭明道認為理想的資金配置，需與波段空間大小做搭配。以1,000萬元的本錢為例，日線級的底部，大約只能投入500萬元的資金；周線級的底部，可以投入900萬元的資金；月線級的底部，由於機會難得，應該放手一搏，除了本錢全押之外，甚至可以透過融資，1,000萬元本錢當2,000萬元來用。

像2009年元月份，就是日、週、月K線都打出了底部，猶如天文學所描述三星一線，是千載難逢的投資良機，因此蕭明道全力出擊宏達電（2498）等高價股，再度大有斬獲。但是到了2011年1月在9,000點附近震盤盤整時，蕭明道的資金就全部退場，之後改以短線操作為主。

量、價、時間與角度 判斷底部與轉折

蕭明道分析，技術分析的根源，是起於K棒的開（開盤價）、高（最高價）、低（最低價）、收（收盤價），而從K棒衍生出來的「量、價、時間與角度」的技術分析，可以協助我們掌握到頭部與底部的形成與轉折

心法實作 日線、ＤＭＩ指標、Ｋ線都是利器

二十一年前，蕭明道聽信明牌賠光了所有的財產，讓他對「明牌」深惡痛絕。為了找出屬於自己的「明牌」，他戮力鑽研技術分析理論，作為選股與進出的準則，並大方地與讀者分享這些股票投資心法。

過去十年來，蕭明道全神貫注於技術分析的精進，產業趨勢只是輔助工具。

蕭明道再次強調，技術分析的最高境界是「敵不動我不動，敵甫動我先動」，量價會說話，它會即時告訴你事實真相。他同時分享操作二十幾年，不聽明牌，運用技術分析發掘「自己的明牌」幾個心法。

操作心法一：選股

均線在低檔糾結時，出現向上突破訊號，勇於買進。

蕭明道說他選股不靠內線，只相信線形，當五日線、十日線、二十日線、六十日線與一二○日線，在低檔糾結走平翻揚時就買進（如二○○九年三月初行情），如果出現了一個向上突破的訊號，往往代表剽悍的牛市來臨，這時候應該勇於積極加碼。

相反地，如果上述均線在高檔糾結，出現了一個向下跌破訊號，走平翻黑就賣出（如○八年六月初行情）。

當各條均線開始出現糾結時，通常會出現整理數周到數月，蕭明道會先部署少量資金「守株待兔」，等到突破或跌破的訊號出現，再加大資金擴大戰果。這當中不僅需要勇氣，更需要耐心。然而均線糾結形態不多見，一年有個一到二次就算幸運了。

操作心法二：進出

以ＤＭＩ指標作為最重要的進出。

ＤＭＩ（Directional Movement Index）是一種研判市場多空勢力強弱的指標。它能預告「底部確認」、「頭部完成」訊號。ＤＭＩ指標有三種次指標：第一：代表多方力道的正ＤＩ，第二：代表空方力道的負ＤＩ，以及判定多空方勝的ＡＤＸ。

ＤＭＩ是蕭明道研究「觸底」、「落底」、「完底」與「觸頂」、「摸頂」、「完頂」的最重要參考指標。他的心得是，以周Ｋ線圖來看，在長空跌市修正中，每當正ＤＩ自下而上突破自上而下的負ＤＩ時，且ＡＤＸ轉折而上，就是底部完成形態，如○九年二月底三月初的台股。更妙的是「底部完成形態」經常伴隨著「均線糾纏登天梯」的出現，此時不買更待何時？

在長多漲勢盤整後，每當負ＤＩ自下而上突破自上而下的正ＤＩ時，且ＡＤＸ轉折而上，就是「頭部完成形態」。

在○八年五月馬英九總統就職時的Ｋ線與ＤＭＩ，「均線糾纏溜滑梯」就同時出現了，此時當然要盡快出清持股。

操作心法三：不要與股票談戀愛

漲勢中，三盤（三根月Ｋ線）還不見高點，並且月Ｋ線出現紅翻黑，減碼。

價值型投資人總認為；只要選定一檔績優股，如鴻海、台積電長期抱牢，未來一定有好的結果。

蕭明道指出，這當中存在對績優股的迷思，說穿了也是一種明牌心態。

他舉例，十幾年前的華碩與廣達就曾是稱王稱后的績優股，但十幾年長抱下來怎堪一個「慘」字了得。

他建議如果投資人要作長線（持股期間六個月以上），多頭趨勢中「Ｋ線見高不見低」就是抱牢；「月Ｋ線，三盤還不見高點，並且月Ｋ線出現紅翻黑」，最好先行拔檔。空頭趨勢中「月Ｋ線見低不見高」則不要出手，「月Ｋ線，三盤不破底，並黑翻紅」則是買進訊號。盤整期間則空手。

如果是比較短線操作，蕭明道經多年經驗的結論則是，「漲勢中，出現爆大量後的隔日Ｋ線，如果量縮不見高點（價格沒有前一日高），大量減碼」。「跌勢中，出現爆大量的隔日Ｋ線，量縮不見低點（價格沒有前一日低），可開始介入」。

/BOX/
DMI趨向指標

這是美國技術分析威爾斯‧王爾德（Wells Wilder）發明的一套計術分析工具。DMI由三個次子標組成：正DI（今日最高價減去昨日最高價）、負DI（今日最低價減去昨日最低價），以及衡量價格運動連續性的指標ADX。DMI一向被運用在研判市場是否發轉折的跡象。

■
實例演練
蕭明道不聽信明牌操作3心法

1.選股原則：
均線（5日線、10日線、20日線、60日線，與120日線）在低檔糾結時，出現向上突破訊號，勇於買進。
均線（5日線、10日線、20日線、60日線，與120日線）在高檔糾結，出現向下突破訊號，勇於賣出。

實例一
欣興電子（3037）在今年4月初，上述五條均線在40元至41元糾結，4月20日漲破41元收42元，出現突破訊號，從此展開波段行情。

實例二
元大金（2885）在今年1月19日，在22到23元線出現均線糾結，於1月20日出現向下跌破訊號，自此展開股價大幅修正。

2.進出原則：
根據DMI（Directional Movement Index）指標
跌市修正中，每當 +DI 自下而上突破自上而下的–DI 時，且ADX 轉折而上，就是底部完成形態。

實例一
宏達電（2498）在今年 3月22日時，＋DI上升突破-DI，呈黃金交叉，ADX也開始上揚，底部完成，隨即展開一波大漲。

實例二
聯發科（2454）今年5月10日，-DI上升突破+DI，呈死亡交叉。ADX轉折向上，出現頭部型態，隨後展開一波大跌。

3. 不要與股票談戀愛：
漲勢中，三盤（3根月K線）還不見高點，並且月K線出現紅翻黑，減碼。跌勢中，三盤（3根月K線）不見低點，出現月K線黑翻紅，加碼。
實例一
南科（2408）從去年8月減資重新上市後展開持續大漲行情，今年1月後，南科已達三個月沒再見到高點，並出現一根黑K棒，多方力竭，應減碼持股。

實例二
華新（1605）受金融海嘯影響，股價自2008年5月展開劇烈修正，去年3月起，股價已連續三個月不再見低點，並出現大紅棒，出現買進訊號。

■
線形分析精選持股
——蕭明道最近三檔股票布局
公司名稱 公司代號 研判與操作方法 進出點
遠百 2903 今年7月7日時，遠百5條均線在低檔糾結，並出現向上突破訊號。與此同時，遠百周+DI向上突破-DI，ADX上彎。 平均成本約29元，帳面獲利達19％中橡 2104 中橡在盤整多日之後，在7月下旬開始出現均線糾結現象。8月3日，股價出現向上突破訊號。+DI走勢上彎突破下彎的-DI，ADX轉折向上。 平均成本約30元，帳面獲利13％
正新 2105 從6月初開始即出現均線糾結現象。先投入少量資金。7月6日，+DI上升突破-DI，突破訊號出現加大投資額。 平均買進成本為68元，帳面獲利20％

丁文雄標會五十萬元起家 股海掙得三億元身價

將標會籌來的五十萬元投入台股賺進數億元身價，丁文雄雖然僅有專科畢業，早年投入種樹行業的他，憑藉著好學又懂得靈活變通，縱橫股海二十三年，依舊能保有獲利數億元的身價。

位於台北市大安區的巷弄內，一座綠意盎然的小公園正對面，有一戶兩層樓的透天厝，雖然是中古屋，但在寸土寸金的台北市大安區，透天厝是極稀少的物件，市價高達四千多萬元。這裡是丁文雄（化名）的私人看盤室。

／羅馬絕非一日造成／曾慘賠後再起 蒜農子弟終成大戶

如同這幢建築物般，講話帶點台灣國語口音的丁文雄，從外表很難看出他是在股市單筆進出經常是億元起跳，身價三億元的大戶。「我原本持有綠能一二○○張，成本約一二○元，近來股價 大跌，大華證券的太陽能研究員還來這裡向我簡報太陽能產業的近況！」從他口中輕鬆道出的一句話，已經透出他在台股中的「分量」。

走進丁文雄占地二十幾坪的工作室( 樓地板面積逾五十坪)，空間陳設走極簡風，玄關正前方擺放著自行車，是丁文雄最常使用的健身休閒工具；玄關左側則擺放著財神爺肖像，「那是我從鄭楠興(前台灣日光燈董座，也是叱吒風雲的股市大戶)的財神廟請來的！」

除了股市大戶的身分，丁文雄也是北台灣小有名氣的普洱茶收藏名家。他解釋說：「幾年前花了上千萬元收藏普洱茶，我的收藏大多是老茶，有六十年的，也有不少中國文革時被偷藏起來的茶！」語畢，他隨手剝開一塊茶磚的一角準備招待我們，在好奇心驅使下，筆者不禁問起這塊茶磚的身價。「這塊不貴，差不多要十五萬元新台幣！」他一邊泡茶一邊回答說。

從他口中不經意透露出的數字，總是顯得輕鬆平常，但我們卻聽得瞠目結舌。丁文雄望了我們驚訝的表情說：「其實我不是一出世就有錢，在股市也不是一直都賺錢，我曾經栽在華邦電與茂矽兩檔股票。後來靠做園藝生意，再一點一滴累積財富。記取教訓後，鑽研股票投資之道，步步為營，才有如今這等局面。」說這話時，他微笑瞇眼，搭配厚實的耳垂，感覺像極了「清瘦版」的彌勒佛。

出身雲林，家中賣蒜頭的丁文雄，原本只是一介平凡的農家子弟。他隻身北上求學，靠著半工半讀完成學業。畢業於中國工商土木科(現為中國科技大學)的他，退伍後一腳踏入中興百貨擔任貿易採購的工作。

「一開始，我也是什麼都不懂，但只要肯下工夫、邊做邊學，也沒有想像中的難。」果然，丁文雄在中興百貨期間，憑著每天工作超過十二個小時的拚命三郎個性，短短不到一年，就升任為小主管。

丁文雄初入社會的時代，適逢台股起飛的年代。一九八八年，丁文雄靠著存下的薪水，加上標會籌來的五十萬元，買下了生平第一支股票｜｜華國，「沒想到這一買，讓我對投資台股產生了濃厚的興趣，也賺到了人生的第一桶金。」丁文雄說，他以五十幾元的價位買十張，一路抱到一三○元才出脫，算算獲利幾近八十萬元。

／投資絕不人云亦云／不研究無控管就重壓 資產瞬間少逾半

華國不僅讓他存到第一桶金，也令他興起要轉換跑道到證券業的念頭。在朋友的引薦下，丁文雄進入券商擔任營業員，而且在短短的三年間，就在台股累積了近一五○○萬元的財富，那年他才不過三十歲。當時滿懷自信的他，還乾脆辭掉工作，成了專業投資人。

只是好景不常，一九九三年，丁文雄在台股慘遭滑鐵盧。原來，台股操作向來順遂幾乎沒大賠經驗的他，不但忽略了風險控管，也對所投資的股票疏於研究，只是一味隨著市場起舞，重壓當時股價已在高檔的ＤＲＡＭ股，讓他資產幾乎瞬間蒸發逾五成。

「還記得當時重壓的ＤＲＡＭ廠商華邦電、茂矽，短短不到一年的時間，就讓我慘賠八百萬元！」丁文雄回憶道，這次慘賠教訓讓他學到了許多寶貴的教訓，那就是投資台股不該人云亦云！

「現在回想，我當時真的被市場熱絡氣氛給沖昏了頭，完全忽略了當時ＤＲＡＭ廠殺價競爭大，本益比過高的警訊！」後來丁文雄充分了解到，投資一檔股票除了要熟悉該檔股票的股性，還得熟悉公司的基本面，並時時追蹤，才不會在景氣反轉時，無法放手出脫持股，甚至陷入越跌越買、擴大虧損的窘境。

「一下子慘賠那麼多，當然很心痛、很灰心！」丁文雄苦笑著說，投資股票多年，第一次嘗到為投資虧損夜夜失眠的經驗，「每當夜深人靜我都在想，自己哪裡做錯了？該怎麼把賠掉的錢賺回來？」在那段不斷自我懷疑的日子，丁文雄相當慶幸有善解人意的妻子，一路支持他所做的任何選擇。

／無論行業 賺錢心法萬變不離其宗／暫別股市沉潛學習 專業就是不二法門

眼看多年辛苦投資的錢虧掉一大半，三十二歲那年，一心想要把錢賺回來的丁文雄，決定老老實實地去工作賺錢，一來補貼先前的大幅虧損，藉此再存一桶金當作投資的資本，東山再起；二來可以沉澱心情，同時加強研究個股的專業能力；但有趣的是，他選擇的卻是從未接觸過的園藝行業，當起「園丁」來了！「其實不論是投資股票還是種樹，只要肯下苦功學，一定學得通！」丁文雄說。

當初丁文雄會跑去種樹，也是無心插柳。負責丁文雄居家社區的園藝公司因經營不善倒閉，這家園藝公司老闆欠了丁文雄一點錢，於是把園藝業務移轉給他。就這樣，從自家社區園藝包工出發，丁文雄園藝事業的觸角後來還伸入公園、行道樹等公家單位標案領域。

丁文雄說：「園藝不困難，成功的不二法門唯有專業！」原本是門外漢的他，開始勤讀各種植物與樹木的圖鑑，向專業人士請教植栽方法與種苗行情。「向苗圃商採購時，絕對不能讓人家看出你是門外漢，不然採購價格會差很多！」「專不專業很要緊，是在這行能否立足與生存的關鍵！」他在努力學習、研究後，歸納出了經營園藝事業的心法。

丁文雄黝黑的皮膚，就是時常帶領工人在大太陽底下種樹曬出來的。在二年辛苦種樹後，不但獲利頗豐，還悟出投資股票的正確觀念。他打個比喻說：「每一種樹有適合它栽種的季節與方法。比方說，櫻花樹樹苗栽種要選在冬天，且須與土壤緊密結合，所以栽種時土壤要夠溼潤，樹苗細根填土才能更緊實。然後第一周一天澆一次水，二周後開始兩天澆一次，若天氣太熱，再適度增加澆水次數，遇到蟲害就要果斷除害。」「這不是與投資成長型股票的道理有異曲同工之妙嗎？」他興奮地反問我們。

園藝事業穩定後，丁文雄把公司交給太太打理。帶著上千萬元資金重返股市，而且在投資思惟與投資心理的準備上已經更為成熟。「從事園藝業後，我發現到一個道理，從商業價值而言，一棵樹的漫長成長過程中，以育苗到落土栽種這段時間最有利可圖！」「股票市場的道理也是一樣，要賺大錢，就得從它未上市之前就開始投資，而克服未上市的巨大風險，唯有對這家公司以及所處產業，從基本面下苦功去研究！」
／仔細尋找 耐心等待 感覺很重要／感覺對了寧可逢高加碼 絕不逢低攤平

當時的台灣正值筆記型電腦與ＩＣ設計產業起飛期，丁文雄先向各家券商索取研究報告，不僅厚著臉皮打電話向素未謀面的分析師請教，也會打電話給各公司發言人或投資關係部門打聽消息。因為要專注，他決定將資金集中在三至四檔股票，在華碩、廣達、華宇與聯發科未上市時就開始介入，正式上市後，果然都能讓丁文雄大賺數倍，獲利出場。

「除了專業，等待收割的耐心也很重要，這也是我從園藝業中培養出來的心性，這一點是我獲利的另一個重要關鍵！」「在股市中，贏家之所以成為贏家，不在於他挑股有多厲害，而是當他挑到對的股票後，能夠有耐心等待它漲五○％、一倍甚至二倍以上才肯獲利了結出場。」丁文雄如是說。

丁文雄喜歡投資產業趨勢向上的成長股，而他之所以會成功，正是因為他克服了一般投資大眾買成長股的迷思。他分析，成長股股性活潑，一般小投資人總是以套利的心態面對，賺到微小利潤就急著出場。相反地，如果慘遭套牢卻捨不得停損出場，往往還加碼攤平，導致「愈攤愈平」。

但丁文雄則是以陪伴成長股茁壯，寧願隨著價格上漲往上加碼，嚴守絕不往下攤平的紀律來操作成長股。「我投資的股票，如果出場至少都有五○％的獲利，一倍是正常水準，二倍則是常有的事！」比如說，華碩他大賺三倍，廣達與華宇則獲利逾二倍，聯發科則是獲利超過二．五倍。如果投資標的感覺不對，虧損再多也要有壯士斷腕的魄力。

譬如他最近投資的綠能，每股一二○元附近的成本價，他鎖定在二五○元才肯出場，一度漲至一六○元他沒賣，後來太陽能產業利空消息不斷，一路重挫至一○二元。丁文雄在一二○元就先行調節三分之二股票(約賣八百張)，並請券商研究員到辦公室為他分析太陽能產業發展情況。他詢問許多這行業的專家後，自行判斷利空消息已反映差不多，而且確定太陽能產業長線趨勢仍有可為，在一○八元附近又重新買進二百張。

「如果綠能股價日後跌破一百元，且基本面不如預期，代表我的判斷錯誤，我會選擇認錯，停損出場，而不是加碼！」「如果不幸跌破九十元鐵板區，我可能又會請研究員來我辦公室一趟，看能不能重新介入！」「這就是我的操作邏輯！」他詳細地解釋道。

丁文雄自承：「不論是收藏還是投資，在出手時我是很『殺』的人！」這個「殺」字不是代表他很會殺價，斤斤計較，而是他投資的第二個心法：寧願買貴、甚至不惜追高，也不願買錯。

「如果你判斷正確了，買到一檔趨勢向上的公司，假設它會漲到二百元，試問你買進的價位是一一○元或一二○元有什麼差別？」相對地，如果你看錯了，就算你買得比別人便宜，還不是要以虧損收場。

／殺伐決斷 寧願買貴也不買錯／買得再便宜 看錯了一樣要以虧損收場

以台灣大哥大最近剛入股的富邦媒體科技(擁有MoMo台)為例，台灣大哥大買的成本是每股一四二．六元，而富邦媒體科技如果在未上市市場流出，價格只要低於一七○元，丁文雄照單全收，迄今已擁有逾一百張。「這家公司一年幾乎賺一個股本、零負債經營，不僅有實體通路，還有電視購物頻道，未來還將進軍中國電視購物市場，我買的平均價約在一五○至一六○元之間，看似比大股東貴，但一點都不貴！」
再以丁文雄二○○八年年底，台船上市前為例，當時他熟讀台船的財報與公司資料時發現，其實該公司ＥＰＳ（每股稅後純益）獲利有二、三元的實力，「如果不是台船一次性的員工退職金的管銷資金太大，一年可能ＥＰＳ有機會賺到五元。」每當投資一檔股票前，必會詳閱公司資訊的丁文雄，當時解讀到台船在造軍艦的領域上，是具備寡占性的利基型產業，整體獲利其實還算不錯，若以當時股價在十三元左右來看，雖然正值金融海嘯，股價看來還跌得不夠低，但他認為已經機不可失，在未上市市場上以十三至十五元之間，掃貨三千張。

當時台船在短短半年的時間，股價一度最高站上四十元關卡，而丁文雄也在之前陸續在二十八元至三十八元間出脫持股。出脫原因除了獲利逾倍數的預期目標達成外，分析當時台船走勢，還一度出現價量背離、ＲＳＩ（相對強弱指標）高檔交叉向下的過熱跡象。事後檢視，當時台船股價果然在來到高點四十一．八元後，開始在高檔做頭、反轉向下，並在二十七、二十八元的價位，打了一年多的修正大底。
丁文雄不但買股帶「殺氣」，就連買房地產也一樣。○七年，丁文雄託仲介好不容易找到台北市大安區目前當作辦公室的物件，賣方開價二七五○萬元，他看完屋後，考慮二個小時就決定買下：「我只殺了屋主區區二十萬元，他高興得不得了！」然而四年後，這間物件價格已逾四千萬元。」丁文雄輕描淡寫地說。

／事前充分準備 不要事後後悔／掌握基本面 不看盤、不短線進出照賺

成為專業投資大戶的丁文雄，早上打高爾夫球，閒暇時買珠寶鑽石，還收藏了二十幾只百達翡麗名錶，生活看似愜意，但挑股上卻一點也不馬虎。「我寧願事前充分準備，也不要作出事後再來後悔的決定！」這是他投資股票上能保持愉快心情的祕訣。

丁文雄選股時，第一步是：先找出趨勢向上的產業， 找到對的產業後，勝算已經提高很多。第二步則是：在這個有前景的產業，找出股價相對低廉的公司。第三步則是：買進股票後，盯緊每月營收、每季毛利率，例如當基本面不符預期，就會先進行調節作壁上觀。

○八年，丁文雄用相同的模式，在未上市市場發現了年獲利幾乎倍數成長的聖暉。這家專做無塵室與空調設備的廠商，大客戶包括晶圓龍頭大廠台積電、飲料包材大廠宏全等，他認為，在景氣復甦、電子廠商資本支出增加，加上深耕大陸市場多年，極具中概獲利題材。

就這樣，把基本面了解透徹的丁文雄，早在○八年底，該公司尚未掛牌前，就以九十幾元做布局。半年前，持續追蹤該公司基本面變化的他，發現該公司一○年ＥＰＳ可達十九元，加上得知未來聖暉將與日商住友合作，切入中國石化工程業的空調設備市場，獲利有機會呈現爆炸性的成長，讓丁文雄更加強持股信心，在聖暉去年股價一○六元時追加布局一百張，總張數達二百張。以目前聖暉價位約一七○元來看，其獲利已直逼倍數成長。

「大哥(丁文雄)是個操作靈活的股市投資人，他會詳細分析每檔持股值得投資的點，但只要情勢不對，他就會調節持股，鮮少聽過他賠錢或被長線套牢，反而獲利五成、倍數的例子時有所聞。」熟悉丁文雄十餘年、目前擔任日盛證券業務協理的黃麗君，如此形容。

的確，丁文雄並非所有持股都一定要抱足五成至倍數才會出脫，一旦察覺基本面苗頭不對，他也會彈性減碼，遇到基本面變差也鮮少戀棧。除了打電話向上市公司查探公司獲利與接單狀況，也會透過人脈找拜訪過該公司的研究員一同商討基本面變化。

如同栽種前檢視樹苗一般，透過詳閱公開說明書，了解公司過去獲利的表現，密集留意投資該檔股票的籌碼動向；而持有公司的獲利變化就要像植樹後須澆水一樣，要有耐心定期觀察，一旦發現技術線形不對，就要適度減碼，公司基本面不如預期時，就要像遇到蟲害般果斷除害，勇於停損出場。
除了聖暉，丁文雄的經典戰役很多，包括他曾在中國產物掛牌價約五十四元附近，以成本價六十幾元買進六十張，短短不到一年時間，就以一六六元出脫，獲利六百多萬元。也曾在成本價一四○元附近、買進五十張敦陽，並在三四○元附近出脫，獲利八五○萬元。而堪稱丁文雄至今最經典的電子股投資戰役，則是曾在ＩＣ股王聯發科在二百多元未上市時就布局，隨著掛牌上市，前後約一年多的時間，他就陸續以五百多至六百多元獲利了結。

雖然丁文雄對自己投資的每檔股票基本面都瞭若指掌，也會持續追蹤相關的獲利數字與基本面變化。但丁文雄不看盤、不短線進出的投資方式，讓他在暢談股票經時，少了分肅殺的霸氣，多了分從容的悠閒。

／投資台股是一場戰勝心魔的拉鋸戰／持盈保泰 重壓也得保留三、四成資金

熱愛收集普洱茶的他，收集的茶種都是價格帶較高的「老茶」，價位從幾十萬元到百萬元都有，收藏總額逾三千萬元，每周總會打三、四場高爾夫球，定期爬山、騎單車健身，邀請三五好友泡茶、談天說地，每年出國旅遊一至二次，生活相當愜意。

「很多人投資股市不論有無進出，都習慣看盤，離開不了台灣。但對我來說，只要平時留意大方向，出國旅遊不是問題。」丁文雄笑著說，像自己這次準備去法國旅遊十幾天，就不會有任何顧慮。不論股市行情好壞，似乎都不會影響到他的心情。

「投資台股是一場戰勝心魔的拉鋸戰，不要患得患失，即使重壓，也要保留三、四成的資金，最好不要壓滿持股，才能在暗潮洶湧的台股中，持盈保泰。」歷經台股二十多年的多空洗禮，丁文雄下了這樣的注解。

/小檔案/
丁文雄
出生：1961年
現職：專業投資人
經歷：園藝工作
學歷：
中國工商土木科（現為中國科大）
股市操作金額：粗估３億元

/BOX/
丁文雄種樹投資法：
1. 栽種前檢視樹苗：
詳閱公開說明書、留意籌碼動向。
2. 植樹後定期澆水：
持續追蹤每月、每季獲利變化。
3. 等待收割或除掉蟲害：
耐心持股待獲利５成至１倍出場，若基本面不如預期要斷然停損出場。

■
丁文雄台股滾錢術三階段
第一階段：
白手起家
畢業後做過中興百貨貿易採購，省吃儉用加標會存了50萬元開始投入股市。1988年買第一支股票華國，50幾元買10張，130元賣出，賺到第一桶金80萬元。曾在日盛當過2年營業員，30幾歲成為股市專業投資人。

■
第二階段：
投資受創
1993年，重壓茂矽、華邦電資產蒸發800萬元，讓他學到不人云亦云、不投資不熟悉的股票，決心做好功課再投入股市，於是有２年的時間從事種樹和園藝工作，在承包政府工程賺錢之餘，悟出投資著重產業基本面研究的重要性。

第三階段：
東山再起
1995年，開始利用基本面、追蹤獲利數字投資股票，只聚焦重壓可賺５成或倍數獲利的股票，至今累積３億元財富。

■
丁文雄
的投資心法
1.
選擇產業趨勢向上的公司，熟讀公開說明書。
2.
必要時可在未上市公司尋找投資標的。
3.
買龍頭、具有利基發展型的股票，要有賺５成與倍數的目標價才重壓。
4.
每次投資聚焦５檔以內，不融資。
5.
持續檢視營收變化，營收與毛利率都要跟上，若基本面改變，絕不戀棧，也不攤平。
6.
搭配技術面分析，觀察價量關係變化，但不盯盤。

■
目前看好的標的：
綠能(3519)處太陽能產業上游，具備高競爭優勢，獲利能力佳。
聖暉(5536)看好公司無塵室與空調設備，受惠企業資本支出增加，以及中國收成的高獲利題材。
富邦媒體科技(未上市)看好公司獲利，有實體通路、電視購物頻道，未來還有進軍中國的題材。

嚴守投資三心法 就能在寒冬成功出擊

日圓先生?原英資一席「溫和崩壞說」，預測了全球未來五至十年的景氣，投資人現階段操作策略應鎖定食衣住行概念股、嚴控資金比重和買高股息股，是投資達人給大家的三個建言。

今年三月，當大盤指數還在八千五百點時，日圓先生?原英資透過《今周刊》表示，投資人必須「開始找賣點」；九月，各國股市因接連遭逢希臘破產危機和美國信評調降，出現急跌走勢，?原英資再次強調，「全球經濟開始溫和崩壞」。他預測未來五到十年，世界將同時步入景氣冰河期。一位手握百億資金的大戶有感而發指出，?原英資的論點，對他在思考下一步投資決策時，有很大的幫助。

?原英資的預言，為何如此鏗鏘有力？主要是他生長環境的關係，也就是日本。日本早在二十年前，就出現經濟泡沫，這二十年來，為了維持經濟成長，政府不斷舉債，到如今，日本的債務占國內生產毛額（ＧＤＰ）的比重已超過二○○％，但國內景氣卻依舊委靡不振。這樣的情況，和現在的歐豬五國與美國，有很大的相似之處。

狩獵心法1：嚴控資金比重

「過度舉債、房地產泡沫、低（零）利率政策失靈」，每一個描述，都和這二十年來的日本如出一轍；換句話說，全球景氣在歐美國家債務越過警戒線的同時，已經開始「日本化」。如果按照日本經驗，?原英資提出的五到十年景氣冰河期看法，並不誇張，這也是投資人接下來在股市進出時，首先必須適應的背景環境。

在景氣寒冬漫長，且暫時看不到盡頭的情況下，《今周刊》遍訪了許多大戶和投資達人，詢問績效要如何脫穎而出，發現了一個共同點，就是「等待機會」；因為現在的全球股市像是一個隨時充滿風險的狩獵場，你是獵人同時也是別人的獵物，太貪戀冒進就會被當作獵物，等待機會才能成為獵人。

為了避免成為獵物，並當一個百發百中的獵人，大戶和投資達人們傳授了三個心法，協助投資人趨吉避凶：

在投資界存在一個有趣的問題，就是一百元的本錢如果不小心投資失誤，賠掉二十元，報酬率是負二○％，本錢只剩八十元，如果要賺回損失金額，則必須獲得二五％報酬率才能回本。這是輸贏之間不公平的競賽，投資人面對局勢不明朗時，最好的策略就是嚴控資金比重，有道是「留得青山在，不怕沒柴燒」。

目前《今周刊》所接觸到的投資達人，持股比重均在五成以下，有人則將剩餘資金轉往美債和定存利率較高的人民幣，之所以投資美債，主要是判斷「美國債務危機暫時過去、歐債風暴正在發生，而中國高利貸問題蠢蠢欲動」，加上美元仍是全球交易貨幣，具有不可取代性，因此當作資金避風港十分合適，而且變現性強，只要機會出現，就可以立刻出手。

狩獵心法2：股息殖利率愈高愈好

在低利率環境下，資金擺在定存收取一％、二％的利息，對投資達人尤其是資金較雄厚的大戶而言，是不可承受之痛，反而成立時間夠長、經營穩健且每年穩定獲利的高股息股，較具吸引力。不過，要賺取高額配息，買進的價位是考量重點，倘若買的成本夠低，殖利率可以拉高到六％、七％，甚至一○％以上，幾年下來也會有可觀的報酬。

舉例來說，六輕是台塑集團最主要的收益來源，投入成本早已回收，往年在六輕的貢獻下，台塑四寶都賺得缽滿盆滿，淨值也逐年增加。像台塑、南亞和台化的每股淨值就分別為四十．五元、三十四．一元和四十四．八元。一位身價百億元的大戶表示，如果股價有機會跌到淨值附近，將是長線絕佳的切入點，光是每年賺取高額的股息，就能讓投資人的績效在景氣寒冬中，逆勢成長。

狩獵心法3：低接食衣住行概念股

「歐債問題短期間內很難解決」，這是許多投資達人對未來景氣一致的看法，事實上也的確如此。歐豬五國和美國的高額債務，並非一朝一夕所形成，所謂冰凍三尺，非一日之寒，過去這些國家人民長期靠借貸享受優渥的社會福利，如今全球景氣降溫，政府財政入不敷出，如果沒有長時間的緊縮政策，恐怕很難出現財政盈餘，更別提降低債務金額。

在這樣的前提之下，短期間內要出現金融海嘯前的大多頭行情，實屬不易；不過人類存在就會有消費行為，食衣住行等日常生活用品還是會繼續生產，將是股市裡未來的主流標的。包括期貨天王張松允等人都預言，目前在興櫃交易的「王品」，可能是下一個股王接班人；而綜觀興櫃的高價股，除了王品外，安心食品、瓦城，股價均在二百元以上，且均非電子股，似乎也透露出未來的投資方向。

當市場不關心時 正是長線選股良機

在歐債短期難解、中國股市跌回十年前原點，及總統大選陷入膠著的拖累下，台股交投異常清淡，大盤量能萎縮至近三年新低。專家表示，窒息量透露出的是機會，此時不該遠離市場，選好股票待時機到來才是上策。

北韓領導人金正日猝死，衝擊亞股表現，台股十二月十九日應聲重挫一五一點，一舉跌破十年線。

值此情勢不明、大盤價跌量縮之際，《今周刊》特別邀請到三位台股專家，分別是施羅德投信投資長陳朝燈、ＩＮＧ投信投資長黃媺芸及大眾證券副總經理張智超，為投資人解析台股情勢，以及面對低成交量，該抱持的心態與適當的布局方向。

施羅德投信投資長陳朝燈
量能急凍 中長線絕佳買點浮現

除了逐步逼近的總統大選，市場對二○一二年二到四月義大利還債高峰期，同樣有著高度的不安全感，另外中國經濟放緩的事實，讓投資人信心籠罩著陰霾。

其實碰上外資開始放耶誕假期，預期成交量仍將持續低迷，建議不須為量縮感到擔憂，因為這反而創造出絕佳的中長線買點。

看到近期義大利通過撙節方案，加上歐洲股市不再呈現破底走勢，相信在明年還債高峰期時，歐元區將有更明確的作為出爐。另外讓投資人深感不確定性的總統大選，不論結果如何，還是會在明年一月塵埃落定，因此現階段的操作心態，實在不須過度悲觀。

需要注意的，大概只剩下中國。中國景氣趨緩已是事實，更重要的問題在於中國房市，在政策壓抑下房市買氣急凍，未來須留意是否有建商倒閉消息出現，到時中國政府有可能放寬局部政策。而貨幣方面，明年第一季中國的存款準備率可望下調一至二次，上半年前則有機會見到降息。

雖然中國的隱憂仍在，但就產業循環的角度來看，明年第一季電子業將重新建置庫存，經濟有機會出現一段復甦，而最好的進場時點預計會落在二、三月。

再從景氣對策信號做觀察，明年第一季極有可能見到代表景氣衰退的藍燈。一般來說，出現藍燈後的一到二個月會是中長線的布局好時機，精明的投資人絕不會在最悲觀的時候，選擇遠離市場。因此到明年第一季時，面對股市的心態就算不偏多，最差也要中性看待，畢竟股市永遠領先實體經濟的反應。

目前很多股票是被迫為殺而殺，不管基本面好壞都是先殺再說，但很多股票其實有被錯殺之嫌。如果用今年的獲利打七折作為明年獲利，再依現在股價做本益比評價的話，其實有不少股票都處於八倍到十倍間，像是蘋果概念股及智慧型手機概念股，很多價格都被低估，投資人可趁量能萎縮的現在，將這些好股一一挑出。

另外，第四季為傳統消費旺季，像是百貨、零售通路及食品品牌，或是自行車類股都可留意。

抓準逢低布局三指標 銀行員二次危機入市 50萬變億元身價

用五十萬元投資股票起家，趁著 ＳＡＲＳ與金融海嘯二次危機入市，二十多年來光靠投資所累積的財富就高達一‧五億元，獲利三百倍。

原來，懂得掌握每一波低接買點，嚴設停損 紀律，正是蔡德盛累積財富的致勝關鍵。

撰文‧林心怡

若從五十萬元開始投資至今加上工作所得，算算我的財富增值 至少四百倍??。「說話的蔡德盛(化名)戴著一副黑框眼鏡、今年四十七歲，外表斯文、從事銀行業的他，一副雲淡風清地描述，」當然啦，但若看投資整體收 益，財富增值大概三百倍吧??。「換句話說，工作二十幾年的他，光是投資所累積的財富至少一‧五億元，粗估身價至少二億元。

三不投資哲學 嚴設出場停損機制原來，造就蔡德盛這些不平凡投資績效的背後，有個知易行難的」三不「投資哲學，」就是不買不懂的、不便宜的或太貴的股票。「蔡德盛說，所 以每當股災來臨、景氣落底時，都是伺機進場布局的好時機，一旦情勢不對，他也會嚴設跌一○％就出場的停損機制，因此多年下來，不論是兩國論、ＳＡＲＳ（嚴 重急性呼吸道症候群），還是金融海嘯的低點，蔡德盛都曾逢低布局大賺一波，卻也能夠在幾次股災重挫時，不致傷筋動骨、保有獲利戰果。

時序來 到一九九○年代，那時正是台灣電子股起飛的年代，當時還在傳產業的生產管理部門擔任小職員的蔡德盛，帶著父親資助原本要買房子的五十萬元，開始投入股 市，」那時房貸利率高達九％，覺得把錢都擺在房子，卻沒投資其實很不划算。「在家中排行老么的蔡德盛笑著說，雖然家境小康，但自認從小就被認為」細漢的 「不管說什麼、做什麼都比較不受重視的情況下，好勝的他，急於在財富與工作成就要求自我表現，因此選擇把錢投入股市，期望大展拳腳。

」一九 九○年代電子股狂飆時，那時我所買的未上市股與電子股，一年獲利要七成，甚至倍數成長都不是難事。「蔡德盛說，例如他曾在華碩八、九十元買進，二百元出 脫，也曾在瑞昱三、四十元一路布局，分別曾在一百五十元，甚至還有部分賣在三百元附近，財富增值以數倍計算，短短十年就累積數千萬元的身價。

不 過在投資的路上，蔡德盛也並非一帆風順，在有了幾次賠錢經驗，加上投資股市的規模越來越大後，買」物美價廉「的標的成了蔡德盛奉行不渝的投資哲學，股、房 兩市投資都是如此，也正因掌握危機入市的長線布局時機，他的資產也跟著扶搖直上。

原來，在二○○三年ＳＡＲＳ之前，蔡德盛還是租屋族，危機 入市後讓他成為台北市大安區每坪百萬元起跳的豪宅主人。

在ＳＡＲＳ期間，當市場氣氛哀鴻遍野之際，他卻把多年股市投資獲利的一部分拿來積極 買房，他在敦化南路上，以每坪五十幾萬元、買進六十五坪的房子，如今該戶每坪市價至少一五○萬元起跳，資產三倍跳。」當時大家怕得要死，很少人看房子，但 我不同，反而在台北、台中都有投資房地產。「」我的理由很簡單，就是覺得當時有便宜可撿、利率低，又是非經濟因素的股房下修，所以是以長線的眼光進場布 局。「掌握買進訊號 長線投資進場布局」ＳＡＲＳ期間大家都不想出門，可想而知飯店觀光業怎麼會好？但我心想，留意體質好的、股價夠低的飯店股長線持有，一旦景氣復甦，股價也 會有機會扶搖直上。「而蔡德盛口中」值得長線投資的飯店股「就是飯店股王晶華。

當時蔡德盛從ＳＡＲＳ之後就開始留意晶華，一直等待機會到○ 五年下半年，當晶華股價的ＫＤ（隨機指標）值、ＭＡＣＤ（指數平滑異同移動平均線）值出現確立買進訊號後，開始陸續布局，當時股價不過五、六十元，後來看 好公司獲利前景，又在一百元附近布局重壓，最後在四百元附近賣出，獲利數倍。

當時除了看晶華的獲利前景，蔡德盛還打趣地說：」我去飯店吃 飯，特別觀察他們的餐具，餐盤翻過來還印有『大同』字樣，而不是進口餐盤，我就覺得潘思亮(晶華酒店董事長)很省！他們家股票可以低檔長抱。「至於二○○ 八年的金融海嘯後，蔡德盛也懂得掌握低檔買進訊號確立，再分批布局找買點。」當時股市下殺速度太快，我也不敢貿然進場！「蔡德盛指出，當台股跌到三四一一 低點時，景氣對策訊號亮藍燈、ＫＤ值接近十五、ＭＣＡＤ在低值，成交量每天都在四、五百億元以下，的確離底部不遠，但他後來也是○九年三月指數重新站上五 千點才擴大布局。

」因為當時底部有多低，誰也說不準！「蔡德盛說，但當大盤日成交量開始從量縮回到七、八百億元，且ＫＤ值、ＭＣＡＤ值開始 出現買進訊號，市場景氣也開始出現好消息，讓他開始低接投資標的，包括統一超、亞泥、長榮航、興富發、中石化、長虹等，讓蔡德盛各有逾五成與倍數不等的獲 利，至於去年獲利了結的代表作上銀也是五十幾元布局，一百四十幾元出手，雖然沒賣在今年高點四百元，但算算獲利也近三倍。

觀察三指標 等待低點買進歸納蔡德盛低檔布局的選股邏輯，除了抓住危機入市的機會之外，在選擇投資標的時，以投資自己熟悉、有做研究的股票為主，他同時認為上市公司 ＣＥＯ（執行長）的心態很重要，像他低檔布局晶華就是看好潘思亮的經營理念，其次就是挑選營益率五％至六％的公司，以及公司產業是否具競爭優勢與領導地 位。

」不過，我去年就觀察到手上的傳產股基期過高，所以去年底就持續降低持股，甚至只剩一成而已。「躲過今年股災的蔡德盛頗有自信地說，好 的股票要等待低點買進，但該獲利出場的也不要戀棧，在此，蔡德盛分享了幾個他危機入市的指標：指標一︾買在景氣對策燈號藍燈時追蹤景氣對策燈號，並以「買 藍賣紅」為投資原則。以過去經驗顯示，藍燈區往往是股市相對底部區域，以過去三十年的景氣循環觀察藍燈出現的時間，最短為一個月、最長有十五個月，所以當 藍燈期間到達一半時，通常是股市絕佳的買點，也就是建議買在藍燈時，賣在紅燈或黃紅燈時，對照台股走勢紀錄，台股低點三四一一時，藍燈已超過第五個，當時 就是最低點，後來台股也的確攻上六四八四點。

指標二︾留意巴菲特指標

透過股神巴菲特常用的股市市值占 ＧＤＰ（國內生產毛額）的比值來判斷，此一指標又稱為「巴菲特指標」。觀察台股一九九五年至二○○八年十二月的走勢可以發現，當台股市值占ＧＤＰ比值下降 至○‧五九、○‧六九、○‧八一所形成的趨勢線時，都是波段底部的買點，例如台股低點三四一一點時的○‧七、前波低點三九五五點的○‧八都是台股低檔值得 布局的進場點。

指標三︾觀察ＫＤ值與成交量技術指標則可觀察月ＫＤ值一旦跌到二十以下就是低檔買進區，超過八十就是高檔超賣區，至於大盤量 能部分，有量才有價，日成交值一五○○億元至二○○○億元間，都屬安全量，但一旦超過二二○○億元以上，籌碼凌亂，不利台股後續漲勢，反之，周成交量量縮 至千億以下至七、八百億元，通常可以留意買點。

」一個人要成功，要做自己想做、喜歡做與有能力做的事情。「蔡德盛笑著說，自己喜歡透過工 作、投資的好績效來彰顯成就感，他認為，投資不像數學，套用公式就有標準答案，必須透過不斷地練功，內化一套屬於自己的投資與選股邏輯，當投資時機來臨 時，才有機會搭上財富增值的列車，他，就是個做好準備的人。

蔡德盛

出生：1964年

現 職：銀行業

投資資歷：20年

身價：約2億元

操作經典戰役：

1. 曾在SARS過後，低檔布局晶華，獲利數倍。

2.曾在金融海嘯後低點布局統一超、長榮航、長虹，獲利倍數。

危 機入市投資心法

1.挑景氣對策燈號藍燈時買。

2.當台股市值占GDP比值下降至0.59、0.69或0.8時，通常是波段的 底部。

3.當月KD值低於20以下趨近15，且成交量萎縮時，當周日成交量7、800億元以下時。

4.融資的減幅，大於大盤 （個股）的跌幅，也可作為參考指標。

近期台股，達人怎麼看？

從目前台股市值占GDP比值與景氣對策燈號來看，台股都還沒到落 底的位置點，但從技術線形來看，確實可以從KD值低於20，融資減幅高，已跌深的個股搶些反彈，例如蔡德盛近期就曾依此邏輯布局奇美電、宏碁、鴻海等跌深 股，但他認為歐美債務危機的不確定性高，仍須戒慎恐懼，留意投資風險。

Investment Principles:

What went wrong ?
1. Fatigue
2. Too many trades
3. K% not accuracy
4. Charts too slow



Solutions:
1. Few points can kill me, but though K% telly with index but there is whipsaw along the way, I can’t handle the small fluctuation ? Make money from fluctuation ?


My tools:
1. K% - Stochastics
2. K Line – Candlesticks


My theory:
1. Wave theory
2. Spot the overreaction/extreme
3. Trend follower




Limitations:
1. Aust cannot trade down b4 after HK mkt



Views:
1 Chart is static I am Dynamic



Cautions:
1. Oversold Not = 100% rebound
2. Overbought Not = 100% falling





My mistakes:
1. Bet against the trends, when uptrends/downtrends, I bet aganst and add bet trying to recover from losses.



Questions:
1. How to survive unpredictability ?



Questions to Uncle Lim:
1. How to earn $500 and lose $50 every trade
2. Why the stochastic is telly with the index yet I lost money?
3.




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Index
1. 13555 strategy

2. Use 2 MA & *MA
3. Use Stochastice K%
4. Use K Chart Canclesticks
5. Trade only US30

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Stock

Dow Jone 11800
12000
0.1% = 12 10
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1% = 120 100
2% = 240
3% = 360

1 contract 10



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5 days.

自創30％價值投資法 郵務員變億元戶 第一線觀察經營者找出成長潛力股

在中華郵政上班的張國立，憑藉自創的三○％價值投資心法，十五年來每年都獲利三成以上，身價更達上億元。能創造如此輝煌的成績，他認為，除了積極投入研究股票外，還得具備超人的「忍功」。

對於奉行價值型投資的投資人來說，透過公開資訊或財報分析找尋潛力股，是必做的功課，然而，財報分析的盲點，並無法看出經營者的企圖心和誠信度，對於現年四十七歲、目前還在中華郵政擔任分信員的張國立（化名）來說，消除這個盲點，最好的方法，就是參加投資考察團，透過實地拜訪，尋找投資靈感並增強持股信心。

自一九九五年以來，張國立奉行巴菲特的價值投資哲學，略加調整創造出符合台股特性的「三○％價值投資」心法後，他締造十五年每年平均報酬率三成的驚人成績，當初一百萬元的資本，翻了一百倍，暴增至億元身價，還擁有兩間店面當包租公。

股神巴菲特花了四十年，以每年二五％到三○％的投資報酬率，透過錢滾錢的複利威力，成就世界第二富豪的地位；然而，要複製巴菲特哲學，最重要、也最難做到的，就是「持續獲利」這四個字。尤其在淺碟的台灣股市，能像張國立一樣逃過四次萬點崩盤，不但存活下來，還能每年「持續獲利」的散戶投資人，卻是鳳毛麟角。

找未來一年內能創造三成報酬率的股票

能創造如此輝煌的成績，張國立的成功不是偶然。除了平常用功蒐集資訊、勤打電話和公司發言人溝通以外，由於他投資的股票，未來的成長動力都來自大陸，近一年來他密集參加了三次大陸參訪團。除了可面對面近距離接觸企業經營者，觀察經營者的企圖心和誠信，並可透過實地觀察大陸市場的成長潛力，印證他自己的投資判斷是否有偏差。

例如，○九年參加投資考察團，赴大陸考察期間，雖然他發現中國房地產泡沫嚴重，但城市裡空地還很多，中下階層住房的需求也還未被滿足，便激發了他投資電梯業者永大的想法。

經過這十五年來，除了○八年金融海嘯那一年先盛後衰打平之外，幾乎年年達成三成報酬率的目標。尤其在金融海嘯隔年的○九年，他透過連續換股操作，創造二○○％的報酬率，不但補足前一年落後的進度，還締造十五年來最輝煌的戰績。在去年平穩創造五成的投報率後，對於今年的行情，他依然信心十足地說：「無論指數高低，一定可以找到年報酬率三成的股票！」

「當你買進一檔股票前，先問自己這檔股票『未來一年內』能否創造三成的報酬率！」張國立一語道破這套戰法最核心的基本觀念。

他進一步說，巴菲特告訴我們投資最重要的準則是，第一、不能虧損，第二、遵守第一條。而要達到不虧損，甚至要穩穩獲利三成，就得要做好「控制持股成本、謹慎選股後重押和照顧持股部位」，這是最重要的三件事。

一位和張國立在考察團結識並時常切磋股票投資的林姓友人說：「他一買進核心持股後，只會逢低加碼、耐心持有，從來不停損；他不出手則已，一出手就是要獲利，也不會頻繁換股。」

資訊和成本不對稱的股票不買

「超過五十元以上的股票我不買！」張國立說，在投資一檔股票之前，他會設想自己是公司的經營者，而一家公司是否有價值，大股東最明瞭，價值型選股不要用本益比（股價／每股純益），要改用股價淨值比（股價／每股淨值），才能拉近與大股東持股成本的差距。

股價在每股淨值上下時，是挑選潛力股的最佳標的；超過五十元以上的股票，即使每股純益再高，成本一定遠比大股東高，「成本不對稱」就讓雙方立足點不公平。
巴菲特從來不買看不懂的科技股，張國立也認同這一點。他認為電子股的景氣變化週期太迅速，沒有大股東和法人的資訊優勢，散戶很難玩得過大戶。正因為產業變化太快，今天的股王，明天很可能就淪為雞蛋水餃股，對長期投資者來說，風險絕對高於報酬。

另外，轉投資結構複雜的集團股，散戶也同樣存在資訊不對稱的劣勢，即使是市場公認的績優股如遠東新、鴻海等，他也是敬謝不敏。他笑說，刪掉電子股，再刪掉大型集團股以及財務結構不佳的股票，台股一千一百支股票中，只剩五十檔左右的股票，在裡面發掘每年漲升三成的股票就輕鬆很多。

張國立觀察已逝的台塑創辦人王永慶、鴻海集團董事長郭台銘等大企業家崛起過程最重要的因素，就是不斷重複「高報酬、低風險」的獲利模式。就像郭台銘不會在新興產業剛冒出頭時就切入，但只要產業進入成熟期，風險降低、把握度百分百後，便以鴻海快速降低成本的專長，迅速攫取市場。投資股票也一樣，和大股東立足點一致，風險就大幅降低。不斷找「高報酬、低風險」的股票，透過長期複利的威力，即使一開始只有幾十萬元資金，一、二十年後做「億元戶」並不是太難的事。

近五年來，張國立曾經操作過的核心持股不超過十檔，他同時在手的股票最多不超過三檔，而且不論指數高低，隨時保持滿檔持股的他，仍能維持平均三成的年報酬率，就是因為持續奉行找「未來一年內能創造三成報酬率」股票的理念。

就像○六到○七年間，他發現大賣場的貨架上，佳格旗下的各種產品，價格一定比競爭對手高。回家翻閱財報，發現佳格不但每年本業獲利穩定成長，且毛利率高達四成，每年光投注在廣告行銷的費用高達兩、三億元，在品牌上建立牢固的「護城河」。至於獲利不突出的原因，是因為佳格在大陸的轉投資因為剛開始打品牌通路，所以呈現虧損，只要大陸投資轉虧為盈，獲利將有強勁爆發力；更重要的是，當時的股價離淨值不遠，代表與大股東的持股成本差不多，是安全且有持續成長力的股票。

他比較過佳格和聯華食兩家公司，兩家公司同樣擁有自有品牌，但前者毛利率四○％以上，後者毛利率不到三成，而從品牌力、營業費用率各方面比較，佳格條件都比聯華食強，因此他最後選擇佳格作為核心標的。

不過，當時佳格股性極冷，一天成交量僅一、兩百張，張國立足足花了幾個月的時間，才買滿一千多張的部位，而且自從他買進之後，股價幾乎不動如山，但在基本面沒有變化之前，他還是耐心持有。直到○八年五月...（精采完整內文請見《今周刊》742期，各大便利商店及連鎖書店均有銷售）

建倉後，還得要有耐得住寂寞的忍功

張國立說，價值投資最好的標的，就是財務結構佳、股價夠低又具備成長性。過去沒有成長性的公司，並不代表未來沒有成長性，關鍵就在洞悉驅使業績變化的重要因子，就如同佳格獲利成長的關鍵，就在於大陸投資能否止血，只要這項因素持續朝正面發展，持股就可以續抱。

他進一步分析，當股票熱絡時，大家看法一致，就沒有太大潛力，超前看法一定孤獨。像他這樣的「大戶級」投資人，一檔股票花三個月建倉是常見的事，而股價越低，逢低攤平，更可讓成本降低，但在建倉完成後，就得要有「耐得住寂寞」的忍功。尤其當其他股票漲翻天，手上的股票動也不動時，一般人可能會覺得很難熬，不過只要換個腦袋想，寂寞是價值投資必然的過程，只要回到這檔股票能不能為你賺三成的初衷，便可釋懷。

金融海嘯過後，台股從三九五五點彈升到九千點，張國立一開始切入股價低於淨值的黑松，以八、九元買進，半年後於十七、八元出清，獲利一○○％；隨後，他切入汽車零組件股永彰，在十二、三元買進，九個月後在二十六、七元出清，換到十元出頭，有兩岸直航題材的華航；另一檔○九年五、六月買進的永大，因為看好它在大陸市場的成長性，至今仍持有。透過這幾次的換股操作，○九年、一○年他分別創造二○○％和五○％的報酬率。

重押的股票，未來一年的動向都能掌握

目前他手上的持股，主要是永大和新天地兩檔股票，前者他看好該公司在大陸新裝電梯和保養費收入的成長爆發力；後者則是看中複製台灣餐廳模式，可以創造企業第二春的再成長動力。

在決定重押一檔股票之前，他會把這家公司十年的財務結構、獲利能力、轉投資明細、大股東持股狀況、資本形成結構都調查清楚，而不明白之處，則主動打電話給公司發言人問清楚。他說，散戶投資人不要怕打電話問發言人，通常只要事先做好功課，發言人都會很樂意回答。透過分析財報和詢問發言人的完整功課，他信心十足地說：「我重押的股票，未來一年會發生的事情，我都能清楚掌握，只不過不知新聞何時會出來而已。」

對於重押的股票，只要一有足以影響股價的訊息出來，張國立就會主動打電話問公司發言人，就像他預期永大每個月營收都會持續成長，但去年十二月營收公布卻不如預期，一問之下，是因為台幣升值後增提認列十、十一月永大中國的匯兌損失，對本業影響不大，他便放心繼續持有。

在大陸計畫大規模興建經濟適用房的政策下，永大中國今年電梯新接單將由去年的一萬四千台提高至一萬八千台，每股純益上看五元，再加上電梯完工後，每年都可收取電梯保養費，將可創造可觀的現金流；尤其股價創新高，融資卻不增反減，下降至四、五千張，籌碼安定度強，更堅定他持股的信心，除非大陸房市有崩盤的危機，或股價急漲到本益比超過十倍的獲利滿足點，否則他不會輕易賣掉。

在奉行價值投資創造百倍身價後，從一位百萬元的小散戶到操作資金上億元的中實戶，張國立信心十足地說，這套價值投資心法，從幾十萬元的小散戶到資產上億元的大戶都適用。

他觀察身邊朋友，有些人是靠技術分析短線操作，有的是靠「認養」一兩檔股票賺錢，但這都不是「持續有效」、「可長可久」的方法，十多年來他不必每天盯盤，持股滿檔也不會睡不著覺。

張國立語重心長地說，人追求財富就是要享受生活，做短線投資壓力很大，反而影響生活品質。現在的他，在國營事業的工作只是在湊滿退休金年資，今年底以前就可申請退休，靠「三○％價值投資法」這套投資心法，身為上班族的張國立，已賺到遠比薪水高出百倍的財富。他也會繼續參加投資考察團的實地拜訪行程，因為比起幾萬元的團費，未來所能得到的獲利回報，是難以估計的。

/小檔案/
張國立
出生：1964年
現職：中華郵政員工
學歷：專科畢業
婚姻：已婚
投資資歷：1992年開始投入股市，自創「30%價值投資法」，15年平均年報酬率30%。

/BOX/
張國立投資態度：
1. 不看大盤指數，只問這家公司價格是否有投資價值。
2. 投資股票一定要做好功課，了解該公司十年的財務結構、大股東持股比率等。
3. 以大股東的心態做股票，可大幅降低風險。
4. 專注投資於熟悉的公司和產業，不去追逐明星產業。
5. 不做短線投資，以免壓力過大，影響生活品質。
張國立的投資心法
1. 不隨便賣掉核心持股，除非股價急漲超過獲利滿足點，否則不輕易賣出持股。
2. 不買持股成本不對稱
的股票：不買50元以上的高價股、不碰新上市股，從與每股淨值接近的股票挑潛力股。
3. 不買大股東誠信不佳
的股票：財務結構不佳、大股東持股比率太低、子公司太多、向股東要錢太頻繁、經營者誠信不佳的股票不碰。
4. 只買會漲三成以上
的股票：買進一檔股票前，投資以年為單位，並問一年內有沒有漲三成的潛力。

窮人講運氣 富人找方法

股票市場中訊息流竄不息，要怎麼在茫茫股海中挖到長期潛力股？提出「80 / 20商業法則」的大師告訴散戶，該怎麼搜尋資訊，還有工夫應該下在哪裡，才能洞燭機先，發現績優股！

「外部資訊」是透過外部研究得到某公司的資訊，以用於投資人買進或賣出之參考。「內部資訊」目的也相同，不過和「外部資訊」的不同之處，在於外部資訊並非由內部流出的短期、造成價格波動的資訊，而是你與此公司客戶、對手和供應商，或是產業觀察家、其他專家談話的結果。

外部資訊可以來自內部員工的訊息，但是要確定他們的資訊不會影響價格波動。

要透過自己判斷投資

外部資訊和長期市場走勢，以及該公司的競爭態勢有關，與短線交易仰賴的「祕密資訊」無關。外部資訊需要蒐集資料，分析並且在買進或賣出前做出判斷。

外部資訊真的有用？

這樣的想法可能令人好奇，但是一名聰明又消息靈通的外部人士，掌握產業動態或是競爭對手情況的能力，往往優於該公司的內部人士，或是產業分析師。

企業自己常常對產業的總體情況，有扭曲的看法，對自己的意識形態和行事方法，也往往帶有盲點。有時候，連外部人士看得很清楚，但企業內部人士卻不了解對手動向。

券商分析師則有不一樣的問題。大部分的資訊，不是流於財務面，就是從此公司取得的一般資訊。分析師的確會去拜訪該產業的數家公司，但是通常讀分析師的報告，但只能當參考，你應該透過自己的判斷投資。

如果你喜歡分析，也有足夠的時間研究個股，就有可能嗅出公司價值改變的趨勢。其中一個關鍵，就是去了解消費者對某特定產品和公司的看法。市面上的報告，往往過於廣泛失焦，因此幫不上忙。你自己的市場研究才是最好的投資指南。

要有記者般的敏銳度

很多高明的投資者就像記者或偵探一樣，有些人認為這兩種行業的人，就是到處去東家長西家短，閒聊喝酒，挖掘有趣的新聞。事實上，一流的記者或偵探，將重點放在他們要了解的東西，不過他們的確對任何途徑的消息來源，都保持開放的態度。

最簡單的情況，可能是你發現某產品或服務的人氣急遽攀升；或是某零售店一下子開了很多分店；或是貨架上突然出現了新的電腦或套裝軟體；或是你在商界的朋友，可能突然講起新的產品或軟體。這是一個訊號。

對投資者來說，如果你希望調查有用，就必須得出待驗證的想法、待證明或推翻的假設，這樣的想法或是假設，可能會改變公司的長期發展。

它可能只是一項簡單的想法或是靈光乍現的直覺，你可能不確定是否正確，但如果你去驗證，這個想法可能就會有重大意義。

接下來，是針對你的潛在公司身處的競爭態勢進行分析。總體產業分析方式如下：先觀察企業間對立或競爭時的情況。某些產業面臨競爭時，市占率不會出現太多變動：例如百事可樂和可口可樂。但在其他產業中，業內對手的市占率可能出現消長，有時是慢慢改變，有時卻是突然改變。

要尋找關鍵發展時點

長期報酬的最好指標，是看市占率的消長。有個耐人尋味之處，是某公司可能獲得市占，但近期財報表現還沒(完全)揭露目前情況。

只著重該公司短期的發展，或只是估計公司財測數字，而不去了解帶動此企業營收成長的實質因素。你還是應該閱儘管營收可能增加，但是獲利成長並未隨之成長，可能反而還下降。股市只看到短期趨勢，所以覺得此公司表現不怎麼樣。但是總體產業分析者看的是未來發展潛力，所以會買進。

你應該尋找的是公司的「關鍵發展時點」，但也應關注此公司的長期發展趨勢。總體產業分析和其他選股方式不太相同的地方，是更仰賴公開資訊。

這項方式幫助長期投資人找出深具長期投資價值潛力，卻尚未呈現亮麗獲利，或反映在股價的績優股。不過這也需要花費精力，也要敢於冒險。如果你的人格特質適合，也不介意冒點小險，那利用這項方式投資，應該會讓你感到得心應手。

(本文選自第二部‧楊卓翰整理)

/BOX/
怎麼知道這檔股票能賺錢──快速找到你該買的股票！

作者︰理查‧柯克（Richard Kohn）、李奧‧高夫（Leo Gough）
柯克著有10餘本重要的商業書籍，除本書之外，他最負盛名的原創性著作為《80 / 20法則》（The 80 / 20 Principle）。他本人亦是極為成功的創投家、企業顧問及創業者，曾為著名的波士頓顧問集團進行諮詢工作。高夫則是著有超過20本以上書籍的多產個人理財投資書作家。
譯者：楊步偉
出版：大寫（2011年3月）

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楚狂人投資致富SOP
作者︰楚狂人
出版：方智
內文簡介︰
部落格主楚狂人投入股市剛開始曾經慘賠，也曾聽信外資而慘遭斷頭。後來他痛下苦工鑽研，終於歸納出一套獨門投資心法，成功讓自己從負債到上千萬元身價。他整理出投資致富的標準作業流程，希望大家都能掌握投資致富的訣竅！

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散戶大反擊
作者︰菲爾．湯恩
譯者︰劉復苓
出版：天下文化
內文簡介︰
美國散戶教父從年薪4千美元的泛舟教練，變成億萬俱樂部成員，現在更是美國財經頻道CNBC最倚重的投資專家。只要有紀律地執行囤股策略，就不會在漲漲跌跌的股市中亂了分寸。

筆記本三步驟 改變一生 寫→貼→讀 生活紀錄累積大成就

很多東西你可以丟，但寶貴的經驗不能丟；很多夢想你計畫實現，但常常半途而廢；從現在開始，只要透過三大簡單步驟做筆記，就能改變自己！


一如人們常說的一句話：大成就都是從小事情累積而來的。或許是因為大環境不安定的關係吧，最近我的周遭增加了許多感嘆「不知道自己有什麼成就」的人。依我來看，他們已經做得很好了。每天規規矩矩上班，不再重複有問題的行動。但為什麼還是會有「不知道自己有什麼成就」、「怎麼一點都沒有進步」的不安呢？

寫備忘錄建立習慣
我想原因之一是沒有留下眼睛能看見的紀錄。累積行動紀錄的「生活紀錄lifelog」，顧名思義就是：「人生或生活（life）的紀錄（log）」，就是淺顯易懂「活生生的成績單」，可以和自信心直接產生關聯。但是從相反的角度來看，也可以說「如果沒有書寫下來，人們是連自己﹃每天都很認真過日子﹄都不知道的。」

只要善加運用lifelog筆記，即使微小也能確實掌握前進的「成長一步」。這麼一來也就不會再看輕自己感到失落了吧！

作為lifelog的第一步，首先希望讀者開始的動作是：在筆記本上書寫「行動紀錄」。不過剛開始的時候不用太在意寫法，在習慣之前只要寫下日期、時間和做了什麼事即可。例如：「一三：○○ ~一五：二○整理、打掃房間。」「一五：三○~一七：○○超市購物。」只要寫下這些就夠了。

戒掉窮腦袋 才有富口袋 貧窮並不可怕 可怕的是習慣貧窮

在追求財富的過程中，我們總是不斷問自己一個問題：「我要怎麼樣才能賺到錢？」不過，如果我們把問題倒過來問：「如何讓錢喜歡我？」或許很多關於財富的迷思就可以迎刃而解。事實上，只要你願意改變你的腦袋，像有錢人一樣地思考，大膽地突破框架，對人生採取行動，你的窮口袋一定也能變成富口袋。

有一個窮人，生活一直過得不如意，就特地去找一位有名的算命師。

算命師掐指左算右算，最後告訴他：「你四十歲前一定過得又落魄又貧窮，生活很不如意對不對？」

這個窮人聽了大為驚訝，覺得算命師簡直是神仙：「大師，你說得真準，我的確一直過得不太如意，命運很坎坷，而我也快四十歲了，請問我四十歲之後會怎樣？」這個窮人充滿期待地問。

「四十歲之後？四十歲後你依舊貧窮。」算命師篤定地說。

窮人疑惑地問算命師為什麼？

「因為你已經習慣了！」

錢喜歡有野心的腦袋

貧窮並不可怕，可怕的是習慣貧窮後不思改變的慣性與僵化思惟。事實上，歷史上許多有名的富翁大多有過貧窮的經驗。對許多富人而言，擺脫貧窮反而是邁向致富最重要的一股驅動力，憑著這股動力，窮人才有翻轉命運的可能。

朗達拜恩（Rhonda Byrne）在著作《祕密》（The Secret）中說到：「人會沒有足夠的金錢的唯一原因是，他們的思想阻礙金錢朝他們而來。一切負面而且僵化的思想、感覺或情緒，都是在阻礙好事的到來——包括金錢。」根据瑞士信贷研究所（Credit Suisse Research Institute）二○一一年的全球财富报告指出，拥有一百万美元以上净资产的台湾人仅有三十四万三千人，占台湾总人口数的一％。绝大多数的上班族，想都不敢想，有朝一日能晋身这少数一％的富裕阶层。

这种想都不敢想，欠缺要成为富翁的野心，就是标准的穷人思惟。有一则寓言故事这么写着，一位富翁在逝世前，留了一封遗嘱锁在保险柜里。遗嘱中写道：「我曾经是一个生活困苦的穷人，后来致富，但我不想把我致富的秘密带进天堂里。遗嘱中留下一个让我致富的秘密，我逝世后，如果有人猜中这个秘密，将获得一百万元奖金。」富翁过世后，律师向大众宣读遗嘱时引起全法国关注，总计涌入数万封信件报名猜测富翁致富的谜底。结果是由一位小女孩猜中，抱得一百万元奖金。谜底是：「致富的秘密在于拥有要成为富人的野心！」

钱喜欢突破框架的脑袋
负面思惟在穷人与财富之间建立一堵无形的高墙，即使是生活水准相对较好的中产阶级，被这道负面思考高墙阻隔在财富之外也经常浑然不知。《富爸爸财务ＩＱ》的作者罗伯特．清崎（Robert T. Kiyosaki）这么说：「中产阶级大多缺乏理财教育，所以重视财务保障，反而不敢利用财务来做挑战??，他们没有提高自己的财务ＩＱ，反而躲在自己的办公室瞎忙。」穷人必须具有突破现有生活方式框架的进取心，才有可能改变现有的财富格局。否则，即使是中产阶级，如果安于现状，不思改变，在时代无情的变化洪流下，也可能落入「底层阶级」。

西方的社会学家研究发现，中产阶级出身的孩子很难变成亿万富翁。《你为什么越忙越穷》一书的作者徐华观察，中产阶级的安逸生活与传统思考框架，限制了他们的进取精神。向上难以突破，向下又难以放下身段，所以大多数成为靠专业知识吃饭的薪水族，人生很容易就被定型了。

日本社会学家三浦展更提出警告，在长期间低迷的经济成长下，日本年轻一代的就业环境越来越严峻，导致许多原本中产阶级的下一代对「全盘人生的热情低下」。不仅导致收入越来越低，工作能力、沟通能力、学习意愿甚至消费意愿也全面地下降，形成一股所谓新的「下流阶级」（这里指的是底层阶级之意）。

要从中产阶级晋身于亿万富翁阶级，单单努力工作、在专业上精益求精显然还不够，你还必须具备清崎所谓的「财务ＩＱ」。有日本理财天后之称的胜间和代也强调，金融素养是安度不景气，让自己财富达到乘数效果的最好手段。因此，除了不断强化自己的专业素养之外，培养自己的金融素养及财务ＩＱ，人生的财富格局才有更加开展与辽阔的可能。

钱喜欢有行动力的脑袋
再怎么宏大的野心，以及突破现有框架的进取心，皆需要付诸行动来达成目标。采取行动的过程中，将会面临很多的质疑与挫折。在这个过程中，只要秉持着：我成功一定知道为何而成功，失败也一定知道为何而失败，所有的成败经验皆将转化成财富持续茁壮成长的养分。

如同我们在以下文章介绍的李哲豪，从焦虑中产穷忙族成为亿万富翁，潜心学佛的他说：「虽然我在五十三岁前的理财方式是相当失败的，但是如果没有从失败的教训中痛定思痛，引导我找到另一条新的道路，我可能也不会有今天。」知名投资部落客「口木医生」陈佑玱也认为，他在投资道路摸索超过十年，才对股票投资产生一些成熟的心得，「没有过去十几年来的耕耘，哪来今天的开窍？」而在经过长期的摸黑探索，一旦开窍，财富累积的速度将比你原本想像的要迅速很多，这是理财达人们的共同心得。

接下来，读者不妨先做一下小测验，看看你是否已经开始产生如三浦展所谓的「底层阶级」的特质？即使有，先不要灰心，耐着性子看完以下的报导。你会发现，只要你愿意改变你的脑袋，像有钱人一样地思考、大胆地突破框架，对于人生采取行动，你的穷口袋一定也能变成富口袋。

你的财经阶级是否有向下沉沦的危险？

1. 你的年收入（包括工作收入与投资理财收入）尚未达到实际年龄的3倍（比如说你40岁，但年收入仅80万元，还不到40×3=120万元，就要回答是，如果超过就回答否）。 □是 □否

2. 只想轻轻松松地过每一天。□是 □否

3. 能每天过自己想像的生活是最好的。□是 □否

4. 随心所欲，只喜欢做你喜欢的事。□是 □否

5. 凡事嫌麻烦，个性散漫，只喜欢待在家里。□是 □否

6. 喜欢一个人独处。□是 □否

7. 觉得自己很不起眼。□是 □否

8. 认为跟随流行就是展现自己的风格。□是 □否

9. 有时觉得，吃饭是一件麻烦事。□是 □否

10.常常吃零食或速食。□是 □否

11.时常整天待在家里上网、打电动。□是 □否

12.觉得未婚，不必负担养家活口的责任很棒。□是 □否

（如果你回答「是」超过6个以上，你可能有落入「底层阶级」之虞）

每天15分 「動」出健康人生

坐太久小心死得早！這不是危言聳聽，去年7月美國癌症協會發表一篇針對12萬人、長達14年的研究發現，坐得愈久，壽命愈短；專家提出警告，少動的生活形態對健康的損害，相當於抽菸與肥胖。

國外幾篇大型研究發現，久坐的生活方式是造成肥胖、壽命減短的重要因子，去年七月美國癌症協會發表一篇針對十二萬人、長達十四年的研究發現，女性久坐逾六小時，早死風險高出三七％，男性高一八％。

美國吹起「站著辦公」風潮
受到此一研究影響，少坐成了新健康守則，美國不少科技公司吹起「站著辦公」風潮，不少科技公司，許多人把辦公桌加高，以站姿或坐高腳椅辦公；也有企業添購結合跑步機和辦公桌的工作站，及抗力球椅等有益健康的創意辦公家具，改變辦公習慣。

事實上，早在幾年前，世界衛生組織即提出警告，到了二○二○年，有七○％的疾病與「坐太久」有關。國泰醫院物理治療組組長簡文仁強調，身體組織原本就要動，不動或少動不僅會影響新陳代謝，也會牽動身體其他臟腑器官。

簡文仁進一步指出，古人說：「要活就要動。」兩個月前，國家衛生研究院健康科學研究所研究員溫啟邦發表一篇針對四十萬人，長達八年的追蹤發現，每天只要運動十五分鐘就有延壽之效，死亡率可減少一四％，平均延壽三年；若繼續增加運動時間，就能夠再減少四％的總死亡率、一％癌症死亡率，動得愈多愈好。

此一研究結果顯示，每天只要動十五分鐘就有健康效果。溫啟邦在研究...

郭台銘：永不放棄 就沒人能打倒你！

代工業「成吉思汗」一天飛奔千里給年輕人的三堂課


郭台銘日前搭著私人專機從北飛到南，助選又演講，引發議論；但真正讓他在工作日東奔西跑、大手筆捐錢的原因，其實是想與年輕人對話的激憤心情。他壓縮時間、距離，把最多時間用來與年輕人對話，本刊完整記錄這位代工業「成吉思汗」給年輕人的三堂課。

二○一一年十二月十四日，剛從中國總部繁忙會議中抽身的鴻海集團董事長郭台銘，一回到台灣就馬不停蹄，這天，他起了個大早，妻子曾馨瑩問他：「是不是又要出國？」他露了個微笑，「沒有，今天是唯一搭飛機卻不出國的。」

就在這天，他得在早上八點前飛抵台中，下午兩點，又必須現身高雄巨蛋漢神百貨，晚上六點前還得趕到澎湖，他的私人飛機隨時待命，隨扈忙著替他驅趕媒體、擋人群，還大手筆在一天內捐了一千五百萬元。

一一年二月，那是個一般的上班日早晨，台北市羅斯福路上的台灣金融研訓中心卻已擠滿了媒體與企業主管，從來不在工作日出席座談、演講的郭台銘，為了櫃買中心陳樹的邀約，首度打破他的原則；然而，十二月十四日這天，同樣也是個上班日，郭台銘不只花了十多個小時演講，還獻出人生第一次的助選站台，到底是什麼讓他再次破壞原則？

「賈伯斯（Steve Jobs，蘋果前執行長）在史丹福大學演講時，說他把每天都當成人生最後一天在活，我也在想，如果今天是我人生最後一天，那我想做什麼？所以我壓縮時間、壓縮距離，也要來與年輕人分享我的經驗。」他說。

這天的郭台銘，頂著代工業的「成吉思汗」頭銜，身段、說話卻有別於過去地柔軟，且有求必應，原因無他，「人的財富有實質財富，也有精神財富；實質財富在我跟第二任太太結婚時，就已經簽字要將九○％財產捐出，精神財富是我今天想跟年輕人分享的。」

他話鋒一轉、語氣突然激昂，「台灣的未來掌握在台灣年輕人手上，台灣有的是機會！」於是，《今周刊》跟隨郭台銘由北至南，完整記錄這位代工業「成吉思汗」給年輕人的三堂課，以下為郭台銘與年輕人對談內容：

我在想這次演講主題時，就覺得應該要加上一句「愛拚才會贏」，這個「拚」很重要，有拚不一定成功，但是沒拚一定不成功。你問我成功者要有哪些特質？我倒過來講，有這些特質你才不會失敗。

談避免失敗特質 情、勇氣、正面思考

第一，熱情很重要，有熱情你就會執著。有的人為錢工作，有的人為理想、責任，有的人則為興趣，我的第二任太太（指曾馨瑩）就很幸運，她喜歡跳舞，以跳舞賺錢，也是因為跳舞才會遇到我。

最早我開始工作時，也是為了錢，現在我工作，是為了責任，因為鴻海有一百萬名員工，有那麼多股東。當然希望有一天我工作是為了興趣，像我太太。所以，年輕人要能非常執著於工作，這很重要。

其次，要有面對挫折的勇氣。經歷過去年的（指員工跳樓）考驗，我現在非常了解年輕人在想什麼，他們很容易在感情上遇到挫折，但我希望你們要有面對挫折的勇氣。

我很早在揚昇（高爾夫球場）打球時，就認識曾雅妮，她十三歲就與我打球，那時她在揚昇學打球，但揚昇球場多數時間都是給客人使用，只有清晨與黃昏，學生才能趁那時練球。當時的曾雅妮，只要那天沙坑打不好，即使光線不佳，黃昏只剩小盞路燈，她也要在那連打五百桿，才休息。

你想想，我從二十九歲開始打球，現在六十一歲，三十幾年加起來打過的沙坑，也不過五百桿，可是曾雅妮一天就要練五百桿，所以她現在成功。人家說失敗是成功之母，沒有經歷過失敗的成功，也會是曇花一現，賈伯斯也是失敗過好幾次，還被趕出蘋果，即使是他去世的那一刻，都不覺得自己成功，他走得很遺憾，因為還有好多新產品，沒能親眼看到它們被開發出來。

第三，你們要樂觀、正面思考。遇到挫折時，天底下沒有完美的辦法，但總有更好的辦法，打敗你的永遠不是別人，而是自己；所以，你們要正面思考。

賈伯斯說：「Stay hungry, stay foolish.（求知若渴，虛心若愚。）」我覺得這句話講得很好，你們現在覺得我很大，但與其說我大，不如說我小，只要你在任何地方都覺得自己渺小，任何地方你都可以存活。

我創業了很多年才買房子，當年我為什麼把公司設在土城，就是距離土城看守所近，那時我每天都在跑三點半，要是有個萬一進了土城看守所，只要有人去給我遞條子，公司一樣能運作（笑）。
談實作的重要 「手」字旁 用嘴就變「吱」

年輕同學說想來鴻海當螺絲釘，我覺得，千萬不要認為自己只是螺絲釘。我也是從screw driver（螺絲起子）開始做起；但把呆板、無趣的工作做到精，你才會有創意。
就像ＩＢＭ，最早做絞肉機起家，後來才做磅秤、計算機，直到現在，ＩＢＭ的絞肉機工廠都還在。最早ＩＢＭ所有的員工，進到ＩＢＭ前半年，都要先到這個工廠做半年，讓工程師真正動手去做，才會有新的創意出來。所以，ＩＢＭ真正好用的工程師，都是從美國工廠出來的。

為什麼說動手做重要？我常告訴我們工程師，技術的「技」，是「手」字旁，就是要你動手做；如果你不動手而用嘴，那就會變成「吱」，整天只會吱吱叫。

所以，（總統）選舉快到了，我覺得最重要的議題，就是要解決失業問題，尤其是年輕人的失業問題。年紀大一點的員工，我們需要的是他們的經驗，但年輕人，需要的是讓他們動手做，讓他們去磨練。

我想，失業問題是全世界所有領導人都必須面對的問題，像今年中國「中央經濟工作會議」，史無前例地連開三天，就是要替明年的經濟成長找方向。他們第一個談「穩增長」，不只要增長，還要是穩固的成長；第二個就是「調結構」，這也是全球經濟面臨到的(產業)大挪移，台灣科技產業也是一樣。

台灣雖然小，但是機會很大，在中國崛起的過程，台灣絕對不能缺席，今年鴻海占中國進出口總額達五．七％，幾乎所有的外商主管只要說到中國設辦公室、拓展中國市場，預算都是無上限。北京有二百多個使館，每天在那花錢做ＰＲ（公關），這就是北京經濟的第一桶金，外商進來是第二桶。所以，你現在想在北京買部車，是八十幾萬人抽一個車牌，上海也是如此，可見他們的經濟多熱。

我再舉個例子，十月五日賈伯斯去世時，我人正好去了一趟巴西考察，途中在美國加州橘郡（Orange County）與一個客戶開會，前後要開五個小時。那是禮拜天，平常在市中心周日是訂不到位子，可是我們一到餐廳，可以容納二百多人的餐廳，居然只有我們三個人。你實在很難想像，以前在這裡開會的（商務）人，現在都去了北京，像這幾天在開「中央經濟工作會議」，所有飯店都爆滿。

今年四月，巴西總統到北京時，第一個就見我，約在釣魚台賓館，還談了兩個半小時。後來北京官員就問他，怎麼來到北京第一個見的不是央企、陸企，而是台灣企業，你就知道台灣企業在全世界還是很有地位，當然我們在巴西有很多投資。

台灣的高科技業，當初要是沒有戒急用忍，（中國）市場就不會被占走，但今天還為時不晚，你們年輕人創業、就業，如果覺得台灣舞台不夠大，就去中國、巴西！

談應有的感情觀 手機可以快 換伴侶卻不行

現在全世界都面臨產業結構調整的問題，我們的經濟與日本、韓國一樣，都必須靠出口，可是日本有一億人口，韓國人口也有五千萬人，台灣只有二千三百萬人。所以你們要多生孩子，不能光靠我這個老頭子生，生一個，是證明我體力還可以，生兩個，就是為了台灣生育率。

現在年輕人，一遇到感情問題，就很容易有挫折，所以我勸你們，換手機可以快，但換女朋友、男朋友不要快。上周末我去香港參加了一場婚禮，剛好遇到曹興誠（聯電榮譽董事長），就拿他的例子來祝福新人，希望他們結婚後，欣賞丈夫、老婆都要像欣賞古董一樣，越老越好（編按：曹興誠收藏許多古董）。

我這一生最愛的兩個人，都是我親手把他們抱進棺材，一個是我的第一任太太，一個是我一手帶大的弟弟，（面對如此巨大的苦痛）我還求什麼呢？

所以，把每天都當人生最後一天，我壓縮自己的時間，壓縮自己的距離，從台北到台中、台中到高雄、晚上還要到澎湖，就是希望能多把時間拿來與你們年輕人分享我的經驗。

你們要把吃苦當吃補，就像我們幫蘋果做iPhone、iPad，這麼難做的產品，可是我從來沒跟賈伯斯say no（說不），只要你不放棄，就沒人能打倒你。

尹衍樑的冒險成功學

身價千億的潤泰集團總裁尹衍樑，向本刊透露，將捐出95%的財富，捐款金額將是台灣史上最高。他還要成立東方的諾貝爾獎——「唐獎」，單一獎項獎金規模也將超過諾貝爾獎。今年成功入主南山人壽，中國大潤發更風光在香港上市，尹衍樑在人生最高峰的時刻，卻理光頭髮，他澎湃的內心，究竟在想些什麼？

潤泰集團總裁尹衍樑的「膽子」真是有夠大！

十二月十六日，採訪這一天，寒風凜冽，我們來到潤泰集團總部，當尹衍樑出現在我們眼前，一行人全都目瞪口呆，因為他竟將頭上的三千煩惱絲剃光，變成一顆大光頭。或許在全球擁有千億身價的富豪中，他是唯一的一位。

在商場上叱吒風雲的尹衍樑，屢屢出奇制勝，贏得眾人喝采。今年，他成功入主南山人壽；高鑫（即中國大潤發）以中國零售業龍頭之姿，在香港風光掛牌。尹衍樑無疑是今年度最受矚目與最出色的贏家，他的人生也攀上了新的高峰。

頂著光頭的「閃亮」新造形，尹衍樑發出的閃耀光芒，顯然從未停止。保守的我們，內心除了暗自佩服大總裁的特立獨行外，也不禁好奇，新造形的來龍去脈。

「兩年前，我就想剪了，但是沒有一位理髮師敢動刀。一個多月前，我的理髮師在我「強迫」下，也只敢剪成十分頭；隔天，我去了另外一家理髮廳，他也只敢再剪成五分頭。當天，我乾脆就自己買一把電剃刀，最後就成了你們現在看到的這個樣子。」他邊說邊指著發亮的腦袋，「男人，頭頂上的東西不重要，頭皮下的東西才重要。」還問我們，「你們敢不敢也理個光頭？我是打定主意再也不留頭髮了。」
捐出九五％財富、設立唐獎「賺錢只是在履行社會責任而已」

當我們還停留在台灣未來首富所創造的閃亮驚奇中，尹衍樑又接著宣布更驚人的消息－－他已經決定將自己個人九五％的財產捐出來，成立公益基金會。以尹衍樑幾近台灣首富的身價來看，保守估計總資產在千億元以上。因此至少九五○億元的捐款金額，肯定是台灣史上最高。相較多數成功企業家對遺產的規畫，尹衍樑的這項決定不只驚人，更顯大膽。

難道不擔心家人反彈？「現在正在策畫、提比較方案，我跟太太、兒女都提了，他們都說這很好啊！不要讓子女因為分財產變成仇人嘛，他們還要負責幫我管理這個基金會。」尹衍樑一派輕鬆地說。

決定捐出九五％的財富後，尹衍樑仍然維持一貫的作息，每天早上六點就進辦公室。問他為何還這麼認真地賺錢？他說：「賺錢對我來說，只是在履行社會責任而已，這是我的樂趣。」

與一般大老闆「窮得只剩下錢」不同，已寫下一頁頁傳奇的尹衍樑，勇於爭取的同時，更樂於給予，他也毅然決定百年之後，將奉獻出大體、器官。懂得取，更懂得捨，讓視野與高度，更為不凡。

「你的人生如此豐富多彩，應該沒有遺憾吧？」我們問道。熱愛知識、博覽群書的尹衍樑，這才透露他心中還有一個未實現的夢想，「就是要成立名為『唐獎』的東方諾貝爾獎，單一獎項的獎金規模，會比諾貝爾獎還高。」諾貝爾獎每個獎項獎金為一千萬瑞典克郎，相當於四四○○餘萬新台幣，尹衍樑的唐獎單項獎金要高於諾貝爾獎，手筆十分驚人。

「籌備委員都開過會了，遴選辦法、規則也都有了，提名評選完全獨立，我們沒有投票權。名字叫作『唐獎』，籌備委員會曾建議用尹家家族作為基金會名稱，我不肯。」尹衍樑解釋，唐獎將設立三個獎項，分別為永續工程類、醫療生技類，還有漢學類。

尹衍樑認為，台灣雖然小，但是影響力卻可以遍及全世界。因此，他希望他的公益基金會，能夠走出台灣，以世界為對象，「唐獎就是要發揮這樣的影響力。」
收購南山人壽遭抹黑「我享受到比大選還高規格的對待」

尹衍樑許下的夢想，至今沒有一個落空。事實上，年輕時曾有一段荒唐人生的他，十四歲到十六歲半的時光是在感化院裡度過的；踏出感化院之後，總是遭人指指點點，他為了爭一口氣，努力讀書考上台北市成功高中夜間部、文化大學歷史系、台大商研所碩士，最後政大企管博士班畢業。他要證明「是你們看錯人，瞎了眼！」就像眼前他理光頭髮，也許只是一件小事，但是理髮師會怕客人後悔而不敢動剪；大部分人也只是想想而已，不敢真的去做。但是對尹衍樑而言，只要是確定要做的事情，他就決不退縮。

勇往直前、放膽去做，是尹衍樑一貫的風格與態度。收購南山人壽挑戰重重，他大膽出手；中國量販店市場的奧林匹克競賽，他帶領著中國大潤發奮勇一搏。

越是難關處處、危機重重，尹衍樑似乎越感興趣。南山人壽這場台灣史上耗時最久、金額最大、過程最坎坷的標售案，背後牽涉政商利益鬥爭之激烈與複雜，也是前所未見。
自從尹衍樑加入南山人壽戰局後，媒體上的攻擊廣告，竟高達一三○餘篇，時間更長達半年。對於一連串炮火猛烈的抹黑攻擊，尹衍樑僅自我解嘲地說：「我享受到比總統大選還高規格的對待。」

收購南山人壽，尹衍樑須面對的難關，包括工會開出的四大條件、金管會設下的五大原則；再加上南山人壽本身勞退金、勞健保、資本適足率……等，潤成控股的增資能力，也成為攻擊質疑的焦點。

這一關又一關的挑戰，周邊友人都曾勸阻尹衍樑，不要冒這個風險。但是，就如同理光頭髮、捐九五％財產、成立唐獎一樣，「所有的企業家，不敢做的人都不會太有成就。」尹衍樑說出他的成功哲學。

「成功就是要放膽拚搏」，以中國零售業龍頭中國大潤發為主體的高鑫零售，則是尹式成功學的另一個完美實證。

一九九○年代末期，當時大潤發在台灣已經非常成功，甚至逼使台灣量販店始祖萬客隆黯然退出市場。就在一切都最順遂時，尹衍樑卻不滿足於台灣大潤發穩定的獲益，選擇背水一戰，投入中國大陸生死未卜的戰場。
帶領大潤發投入中國量販店市場「成功就是要放膽拚搏」

「當時中國量販店市場就像是奧林匹克競賽，所有來參加的隊伍都是國家級代表隊，例如世界冠軍沃爾瑪、歐洲冠軍家樂福等等。」尹衍樑形容，競爭如此激烈，但他依然堅持，台灣代表隊大潤發，絕不能缺席。一路走來，尹衍樑總是選擇最危險，但是風景也最美的道路。

與一般大老闆喜歡打打小白球、唱唱卡拉ＯＫ不同，活力無窮的尹衍樑喜歡「飛天、遁地、入海」。舉凡開飛機、騎重機車與腳踏車、潛水、駕帆船等，他都十分著迷。可說是探險家的他，信手拈來，都是一個個令人如癡如醉的奇險故事。

光說潛水，他就有四、五次與死神交手的經驗。「有一次，我跟一位朋友結伴，在卯澳（蘇澳的北邊）附近潛水。潛到水深大約五、六十呎的地方，發現一個從來沒看過的洞，我見獵心喜，立刻游進去。結果，裡面龍蝦多得不得了，我就用鉤子進去勾龍蝦，卻因為勾得太興奮，沒注意到氧氣快用完了，直到幾乎吸不到氣。我那時心想完蛋了，立刻轉身要游出去，沒想到，一抬頭卻發現四面八方都是洞，我不知道哪個洞才可以逃出來。」

玩耍中悟出的冒險成功學「不出海的帆船，有什麼用呢？」

「還好，我並未驚慌，而是很安靜地，拿手電筒照了照，然後用潛水刀敲我的氧氣筒鋼瓶，『鏘！鏘！鏘！』結果，我的潛伴就在洞外附近抓魚，循聲找到我所在的那個洞穴，用手電筒把出口照亮，讓我可以依著光線逃出。但是離海面還有一大段距離，而我已經沒氧氣了，怎麼辦呢？最後，就只好兩個人共用一個氧氣筒，慢慢回到水面。」

「我做這些活動，都有一定程度的冒險犯難，但是，人生如果沒有冒險犯難，怎麼會有成就？」尹衍樑彷彿是《白鯨記》裡的船長亞伯，勇於追求最稀世珍貴的大白鯨。

事實上，過去的尹衍樑也曾經瞻前顧後、保守謹慎。「我念完ＭＢＡ（工商管理碩士）後，變得什麼都不敢做。因為處處評估，處處是風險，結果沒有一件事情敢做。停在岸上的帆船，最安全吧，但是不出海的帆船，有什麼用呢？」尹衍樑解釋，帆船的目的在下水，冒可承擔的風險，規避風險，然後行走五湖四海，這才是帆船的價值。

尹衍樑認為駕帆船也與經營公司有異曲同工之妙，「經營公司如果把錢放著，什麼都不做，這公司有什麼用，正確觀念應該是要評估規避風險，要下海，要為股東、同仁、供應商謀取最大的利益，這道理是一樣的。」於是，尹衍樑想通了一個古今皆然的道理，「有風險才有利潤！」

究竟，尹衍樑勇往直前、放膽而為的依靠為何？選擇炮聲隆隆的道路，他難道不怕變成枉死的炮灰？

「風險並不是炮彈，而是導向的飛彈。炮彈射出後，只能等著看有沒有擊中，但是導彈就不一樣，導彈可以透過隨時修正，如降低、規避、分散、移轉，最後到達目的地。」對於各式風險經驗豐富的尹衍樑，有一套獨特深入的風險哲學。

「沒有風險，就沒有利潤，要冒適度的風險，但是不要冒不可測的風險。」「什麼是不可測的風險？」尹衍樑進一步解釋，「最大風險是承受之後，你要能活得下來，且人格不能受到傷害，信譽不能受到傷害，最好不要有受害者。所以你要評估，懸崖跳下去會死，就不要跳，若有梯子，那就可以走下去。」

潛水長達三十多年的尹衍樑，後來決定放棄潛水，就是因為評估過自己的承受力。他說「現在潛水會害怕，所以就停止了。」原來，放膽挑戰並不是不害怕，當情勢改變之後，他也會跟著調整。尹衍樑之前本來決定要買一架小飛機，但是確定接下南山人壽後，就立刻取消訂單。因為經營壽險事業要對眾多保戶負責，老闆不應該冒這麼大的險，只挑戰可以承受的風險，這就是他的冒險哲學。

尹衍樑主張，要學會與風險共生、取得動態平衡。「風險就像船漏水一樣，沒有不漏水的船，越大的船越是漏水的。漏水並不可怕，最重要的是船不要沉就好。船漏水還是要繼續行駛，只要船放水的速度，比漏進去的速度快，就可取得動態平衡，慢慢駛向岸邊。船完全不動，反而風險更大，必沉無疑。」

深諳風險學的尹衍樑，以黑馬之姿竄出，成功入主南山人壽，這一役看似關關難過，但他最終還是有辦法關關過。對尹衍樑而言，南山人壽最大的風險為何？他又是如何規避、移轉呢？
學會與風險共生、取得動態平衡「船漏水不可怕，重要的是不要沉」

「我接手南山人壽，最大的風險就是擔心團隊流失，但所幸沒有發生。」尹衍樑坦承。南山人壽近兩年因ＡＩＧ急於出脫持股，無心壽險本業經營，少有新產品推出，業務員面臨幾乎沒有保單可賣的狀況，南山人壽也因此元氣大傷，客戶大舉流失。南山年度新增保費收入亦從原本八％的市占率，一路下滑到只剩二．六％。

因此，若尹衍樑不能順利安撫這群軍心渙散的保險大軍，流失的市占率亦恐怕不容易回流。南山人壽的未來價值，也將只是一場海市蜃樓。

因此，尹衍樑一接手，即針對團隊信心喊話，並提出「股權十年不會移轉；股權全數送交信託；在交易完成後至少二年內，將維持南山員工工作薪資與福利等聘雇條件；業務同仁的組織與獎金制度不變」等承諾，穩定軍心。

要規避、掌控風險前，首先，要能看到風險。尹衍樑獨特的風險哲學，是要擁有像鷹一樣銳利的眼睛，與天際高度，他認為只有站在更高的視野，才能發現真正的問題，然後，透過長期利多，以化解短期的利空風險。

尹衍樑小名為「大鵬」。他說：「出生前，奶奶夢見家裡來了一隻大鳥，後來取小名為大鵬。」大鵬就是鷹，尹衍樑也一直砥礪自己變成鷹中之王。他辦公室中有好幾幅飛鷹畫作，其中一幅畫就是展翅高飛的海東青（鷹的一種）。他說：「鷹飛得更高、看得更遠，視野要更高更遠，才能看出問題，看到人才，看到機會。」

如何才能高瞻遠矚？擁有更高的視野？「路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。」（在追求真理方面，前方的道路還很漫長，但我將百折不撓，不遺餘力地去追求和探索。）尹衍樑提出《離騷》中「探索」的精神。透過深入徹底的研究，掌握事情本質。擁有四個榮譽博士學位，四百多項專利的尹衍樑，總是愛追根究柢，研究到最極致，他一個人的ＳＣＩ（Science Citation Index科學引文索引）論文篇數，就占了台大土木系三分之一以上。

砥礪自己「求索」 成為鷹中之王「視野更高更遠，才能看出問題」

「研究並不難，我就是不停的問為什麼，know-how很容易，要問know-why，問為什麼要這樣，問背後的道理。如此，一切為二，二切為四，定義就出來了。」喜歡學習的尹衍樑解釋，「我為什麼這麼多專利？就是因為那個道理不通嘛，不通不合理的地方就有一個gap（缺口），就可以發明東西、改善它。」

因為「求索」的精神，尹衍樑不但學會自己修手錶、設計帆船，沒有工程學位的他，卻擁有四百多項工程專利。

「求索」精神，甚至還可以救人。駕駛飛機已數十年的尹衍樑，曾經因飛機的油箱設計不良，差點發生危難。他發揮「求索」精神，發現問題出在該型飛機出油口位置太高，導致油還沒用完，油管就已吸不到油。發現這個「致命錯誤」，尹衍樑立刻寫信給設計飛機的捷克公司，告訴他們如何改善。尹衍樑追根究柢的探究精神，讓這家公司驚訝不已，並因此免費贈送一架新飛機，以示歉意。

與尹衍樑相識三十多年的潛水好友劉明鑑，就多次見證尹衍樑遭遇危機時，總能化險為夷。「潛水時，各種突發狀況都有，因此潛水的人不但要很勇敢，還要很冷靜，反應也要很快。」「他（尹衍樑）很特殊，與一般人很不一樣，他做任何事情，都很專心、很深入。我們潛水時的裝備，小到連一把魚刀，刀柄磨幾度、什麼材質，他都查得清清楚楚，研究得非常細膩。什麼事情他都要『變博士』（台語）。所以他做生意，一定會成功，他會成功，不是偶然的。」

以南山人壽為例，尹衍樑說明，「探究從來不可能充分，但至少要有相當程度的了解。這個行業我清楚，知道它做什麼，也曉得它敗在哪裡，我進去要怎麼讓它不敗，都考慮過。」今年八月，潤成入主第一個月，南山的新契約保費收入（ＦＹＰ）連前十名都未進入，名列全部壽險公司第十一名；到了十月已大躍進到第四名，新保費成長三倍。明年南山預估會賺一二○億元，業績目標為三二○○億元。

事實證明，鷹果然看得更高、更長遠。但是鷹飛得再高、再遠，還是只能孤軍奮戰。因此，尹衍樑自認，「我是鷹中之鷹，也是狼王，帶領團隊，集體進攻。」
自稱「狼王」 打仗靠團隊「天時地利不如人和，人和最要緊」

狼是群居動物中最有秩序、紀律的族群，不但分工明確，而且個體與團隊是緊密聯繫在一起。自稱「狼王」的尹衍樑深諳，打仗不是靠自己，而是靠團隊。「天時地利不如人和，人和最要緊，人就是團隊。」他說：「不知人才在哪，會亡國；知道人才在哪而不用，也會亡國；用了人才卻不得其所，還是會亡國。」

雖是「狼王」，但尹衍樑並非高高在上，坐享其成。「狼王」身段必須靈活，尹衍樑說：「我有一項專長，就是我可以求人，也可以當眾認錯道歉，上班求同仁、求政府、求銀行。但我求人我不會難過，面帶微笑，心懷感激。如果有一天我不能求人了，那我就已腐敗僵硬化了。」「我與團隊是一種夥伴關係」，尹衍樑解釋，他出錢經營事業，適當時間再用低廉的價錢分散給同仁，公司自然就會經營得好。大潤發或現在的南山，尹衍樑都是奉行這種「精神上家族企業」的經營模式。

從理光頭髮、捐出台灣史上最高金額財產、設立比諾貝爾獎規格更高的東方諾貝爾獎，以及入主南山人壽、中國大潤發上市，尹衍樑這一路走來，頻頻創造驚奇。「勇於爭取，更樂於給予」的尹式哲學，值得學習。

尹衍樑：促使我進步的 全是挫折

潤泰集團總裁尹衍樑首度分享他的人生經驗，「我一生都是利用犯錯來學習，我犯了比任何人更多的錯，但我會從中記取教訓，避免重複的錯誤。」這讓他從紈褲子弟成功變身為千億集團總裁。
業率迭創新高，許多畢業生踏出校園就面臨失業；更多上班族面臨被裁員、休無薪假的壓力，心中充滿挫折。

面對前所未有的衝擊，更需要大智慧指引方向。《今周刊》特別邀請潤泰集團總裁尹衍樑與年輕人分享自己克服挫折的經驗，以及用人的哲學，與大家共度不景氣。以下為訪談內容：

《今周刊》問（以下簡稱問）：今年面對金融海嘯、全球不景氣，你給年輕人什麼建議？

尹衍樑答（以下簡稱答）：我相信人生有「命運」這兩個字，命是定之在天，運是操之在我。我也相信人一生當中的苦樂是個定數，年輕的時候吃點苦、受點挫折，比年紀大時沒有承受力要好得太多。挫折不是壞事，像就我來講，這一生促使我成長和進步的，全部是挫折

面對鄙視……／ 「你們既然這樣想，我就更加奮發、更加努力」

問：你人生最大的挫折是什麼？可以舉例嗎？

答：我年輕的時候是很荒唐的，本來是不良少年，十四歲到十六歲半時是在感化院度過的。在那裡，沒有人把你當人看！（眼眶泛紅，激動地拿出面紙拭淚）只有極少數的人會鼓勵你、善待你、尊重你，我很幸運，當時遇到一些很好的老師，像王金平、于敦德，而這兩年半的時間也改變了我的人生觀。以前我總是希望別人怕我，耀武揚威、小流氓的心理；之後變成努力讓人愛我、尊敬我。我的個性本來就好鬥，到現在還是，但我把鬥的方向，轉變為去比賽對人類的貢獻，這是觀念上的大改變。

問：有人遇到不公平待遇就自暴自棄，是什麼動力讓你改變？

答：是爭一口氣的心理吧！後來我考上成功高中夜間部、文化大學歷史系，接著當兵、進社會，進了社會之後還是有很多人對我指指點點，「這小子是流氓出身的！」我當時聽了覺得很憤恨不平，但人家說的是事實，之後我就想，你們既然這樣想，我就更加奮發、更加努力，用時間來證明給你們看，證明你們當時這樣說我，是你們認錯了人、你們瞎了眼。

問：你克服的第一個困難是什麼？

答：在二十八歲進入台大商研所以前，我連財務報表也看不懂，開董事會、經營會議時，好像聽得懂，事實上卻霧煞煞。第一次沒考上台大商研所，分數差很多，經過一年的努力，包括去旁聽，準備的過程十分挫折，幾乎喪失了信心，當時就拚了命地讀、背、強記，加上父母、師長、朋友的鼓勵，第二年竟然被我考上了，那兩年的功課也念得很吃力，非常辛苦地念完，但成績還不錯。

但我考政大博士班時，卻有個插曲。當時錄取七名，我的成績是第八名，但我覺得我應該有上，因為我自己計算五個計分的項目，我排名應該滿前面的，我去查當時博士班前八屆的錄取名單，發現全部都是政大的畢業生，從來沒有外校生。我就寫了封存證信函給當時的校長，請他退還我三百五十元的報名費，並要求明年的考試要以密封的方式處理考卷，雖然後來校方沒有回應，也沒退我錢；但第二年開始的考試就有密封，我也成為政大博士班第一個外校生。

面對失敗……／「我沒有因失敗而倒下，省思後避免再犯同樣的錯」

問：潤泰集團目前經營得相當成功，你曾有過失敗的經驗嗎？

答：我最初的兩個工作都是自己創業，但都是失敗的例子。第一個工作是在我二十六到二十八歲的時候，自己開製造重型機器的鐵工廠，營運兩年之後就倒閉了，五百萬元完全虧光。之後又向我父親要了點錢，去做牛仔褲染料化工廠，先用一公斤小型的鍋子來做，成功了一百次之後，我把它放大到一噸準備量產，結果在過程中爆炸了，鍋蓋飛到五十公尺以外的田裡去。還好那時工廠裡面沒有人，但三千萬元就這麼不見了，接下來要面對的是股東們的責難、同仁們的抱怨，不過我父親沒有講任何一句重話，他只說：「衍樑，恭喜你得到寶貴的失敗經驗。」從此沒再提這件事情。

問：從這兩次的失敗經驗中，你學到什麼？

答：除了掌握技術之外，你還要掌握市場。我這兩個工廠，都是因為自己的需要而創造的，像染料工廠是因為生產的牛仔布需要染料，但染料都很貴；可是那時原料其實很便宜，所以我就想自己做，但只想到自己用，沒有想到外面會不會有人向我買。如果我現在來做這個一定不會倒，因為已經累積了幾十年的經驗。錯誤的經驗其實比正確的經驗幫助更大，因為正確的你會忘掉，錯誤的你就忘不了，人都是生於憂患死於安樂。

問：失敗沒有讓你喪志，反而給你勇氣？

答：對，剛開始創業，別人認為你是紈　子弟、玩玩而已，永遠都是敗家子，連續兩個創業都失敗，也花了很多錢。但我沒有因為失敗而倒下，省思之後更加努力，避免犯同樣的錯。我這一生除了學校老師和父母親的教導外，都是利用犯錯來學習，我犯了比任何人更多的錯，但我會從當中記取教訓，避免重複的錯。

因此現在對待我的同仁，我不怕他們犯錯，只怕他們不去嘗試！假如為了做對而做了錯的事情，我還有獎勵；但為了做錯，就算做了對的事情，我不鼓勵也不允許，我只怕他們態度不好，不怕他們做錯。

面對不景氣……／「我一直勉勵自己， 要創造『被利用』的價值」

問：現在不景氣，年輕人很難找工作，你建議年輕人應該如何面對？

答：我覺得很多年輕人有「賣身」的觀念，這是錯的。你給我多少錢我做多少事，這就是賣身嘛，我們人是無價的，怎麼可以賣身？

這（賣身）短期也許是對的，但長期這樣想絕對是錯的。像我第一份工作月薪只有三百元，我還是全力以赴，沒有去計較錢，我認為工作就是機遇，機遇就是福源，就是福氣的來源，所以你如果把工作推掉，或者放棄幫助別人的機會，就如同你把你的福氣推掉一樣。大部分的人交朋友都是被動的，如果你能主動交朋友、主動幫助別人，你就可以學到很多的東西。所以，我觀察有著好態度的年輕人，成功機率遠大於態度不正確的年輕人。

我一直勉勵自己要創造「被利用」的價值，這種利用不是被耍弄、愚弄，我們的貢獻帶動組織的成長，組織的成長給我們更多更好的機會，這是一個win-win（雙贏）的善性循環。我們通常都希望別人先給我們機會，其實好的機會是要自己先「修身以待天命」，一個態度不良的人，機遇對他是沒有用的，只有勤奮、態度好的人，機遇來了就會變成機會。

問：你覺得社會新鮮人應該嚴選第一份工作、學以致用，或是有工作就先做？

答：每個人條件不一樣，有的人有經濟上的壓力，有的人因為父母親給的環境，可以等待、充實、選擇。但我認為，不管你是有選擇或沒選擇的工作，你都要認真努力地去做。天底下沒有卑賤的工作，只有卑賤的人格，我都很願意幫別人洗廁所，洗廁所是高尚的職業，清道夫也是高尚的職業，比當一個不要臉的總統高尚。

問：即使最微小的工作也可以學到東西？

答：像我剛說過的每個人條件不同，例如，當一名保全也很好，可以學到察言觀色、應對進退，學會放低自己的身段。要立志就算當保全，也要當最好的保全，願意做額外的工作，包含洗廁所在內，甚至也願意替住戶遞送信件。表面上是幫助別人，實際上我是在投資我自己，說不定就有人找我去做其他適合我的工作，所以保全也是很高尚的工作，在炸雞店賣炸雞也是很好的工作，清洗廁所也是很高尚的工作。

看待學歷……／「文憑是幫你進門，之後要靠解決問題的能力」

問：總裁的企業集團雇用許多人，你喜歡什麼樣的人？願意錄用有何特質的人？

答：就一個企業經營者來講，我所用的人，都是以後有增長潛力的人，另外就是有良好的態度、願意學習，能為企業解決問題的人。大學畢業都一樣，誰比誰強呢？前ＩＮＧ安泰人壽總裁潘燊昌說：「態度決定高度。」其實我認為態度不只決定我們的高度，態度就是命運的代名詞！好的態度就是願意學習、願意與人共事、願意被要求、願意要求別人、願意與人協調、樂於助人。

對於用人，我有「九不用」的原則。例如，我不用太過俊美的人，太過俊美的人不需要努力去贏得別人的注意，而且上帝是公平的，長得太過俊美的人，腦袋通常都不太好，像我腦袋就很好（笑）。另外，像是大官、富有人家的兒女也不用，因為他們有太多選擇，碰到困難就移轉目標，也不願意去克服困難、適應力有問題，像草莓族一樣不耐壓。

還有，像是不能團隊合作的人、學問太高、自視甚高、不能向別人低頭的人，我也不用。不能合作的人，一人拖累好幾個人，所以我們用人其實跟學歷沒有太大的關係，跟文憑沒關係，跟能力和態度有關係。我覺得文憑這東西只是幫助你進門，好過三天而已，第四天就要靠你解決問題的能力。

越好的學校陣亡率越高，當然好學校有非常好的態度的，但也有非常爛的態度的，比較兩極化。中等的學校反而比較平均，非名校的學生也有很多人非常認真，像我們集團有很多副總經理、總經理，其實都沒有大學學歷，但他們的能力、態度、奉獻的精神，並沒有輸給任何一位博士生，非常容易合作，當初若用文憑來選人，就會錯失這些人才。他們能爬到今天的位置，完全靠的是工作表現與解決問題的能力，越高階的人才越能解決工作上的問題，越能解決問題，替客人帶來的附加價值越大。

問：所以學歷不重要？

答：學歷只有在你入門的那一剎那有用，進了公司以後你就忘了那個東西吧！即使你是博士也是一樣，博士可以是你的冠冕，也可以是你的恥辱。當有人說：某某人「居然」也是個博士，那就是你的恥辱。

問：潤泰如何過濾新人？什麼樣的人可以留下來？

答：我們在一年之內，會有個互相淘汰的過程，新人若覺得我們沒發展，他會淘汰我們，或我們覺得他沒潛力而淘汰他，一年下來，存活率約六成。留下來的都是態度良好、肯學習、配合度高的人。配合度很重要，不能配合怎麼做事呢？

問：年輕人在求職上該注意什麼？你在面談時會注重什麼？

答：我談的不是技巧面的問題，我認為你要適度表現自信、適度表現出你願意永久地、堅持地追求你的目標。因為太容易轉換目標，太多選擇的話，做兩個月就跑掉了。假如有一個人來面試，履歷表上經歷十幾個工作，我就不太會考慮他，我不喜歡那種跳躍式選擇的游牧民族。
看待態度……／「人文素養很重要，要有正面思考的能力」

問：這些看起來都是很基本的道理，年輕人要如何培養正確的人生態度？

答：我覺得人文素養很重要，年輕人要有正面思考的能力，吸引好的不要壞的。比方說你不要想「我不要遲到」，這樣是負面的負面，你要想「我要準時」。另外就是抱怨沒有用，抱怨只是聚焦在你不要的事情上面。如果你擔憂、恐懼，你會吸引更多的擔憂和恐懼。要抱持感恩的心，很多人得不到別人的幫助，是因為他不懂得感恩，感恩會吸引更多的幫助和福氣，最終來講就是種因得果。

問：許多年輕人現在面臨失業、休無薪假的人生低谷中，你建議他們現在應該做什麼？

答：我勸他們不要改變原有的生活步調，吃飯、起居作息都要照常，一旦破壞你原有的生活習慣，你會愈憂鬱、愈恐懼。所以要維持正常的作息，或者將過去不正常的作息，改成正常的作息。另外就是要更堅定的相信自己，從挫折當中吸取經驗，不要犯過去同樣的錯誤，也要對周遭的人提供自己挫折的經驗，使他們免於受同樣的挫折影響。挫折不是壞事啊，我這一生就是因為沒有人看好我才有今天。

面對它、解決它、放下它。從失敗中吸取經驗，不要重複類似的錯誤，而且我覺得失敗為成功之母，關鍵是你用什麼態度去面對。

問：年輕歲月影響人的一生，你建議現在的年輕人趁著年輕應該去做什麼事，以免將來後悔？

答：第一，一定要有健康的身心，沒有健康的身心什麼都不用談；第二，要勇敢地追求愛情，因為那是人生生不息的動力；第三，把父母、師長、兄弟姊妹、同學、同事的關係做好，維持良好人際關係，將來是你發展的重要人際脈絡。

問：你對工作維持高度的熱情，你建議年輕人應如何保持對工作的熱情？

答：我對工作的熱情來自我對人生的熱情，我最怕的就是淡漠的態度，凡是有大成就的人無不是熱情洋溢的人。年輕人可以藉由吸收新知，或聽到別人關鍵性的一、兩句話，來改變你的態度。所以我覺得，君子贈人以言，勝過珠玉。我很喜歡當老師，跟別人講道理，把我的經驗跟人家分享。

苦和樂是一念之間，你認為這苦，我甘之如飴。我每天六點十五分進辦公室開第一堂會，每天工作十二小時以上，我快樂得不得了，我休假超過三天，就會很想趕快回來工作。
看待教育……／「我希望小孩別因為太保護而失去競爭力」

問：你的小孩多大了？你怎麼教育他們的？

尹：我女兒三十一歲、兒子二十六歲。女兒是政大會研所畢業的，在會計事務所上班，每天都超過十一點下班，這麼多年了，她都樂於工作、樂於奉獻。我非常高興，這本來就是應該的，我當年也一樣啊，哪有準時下班過，只有準時上班。兒子目前在英國念書，碩士班已畢業，目前準備攻讀博士班。我覺得他們都很棒，都比我好。

問：很多有錢人家的小孩會比較沒有鬥志，你怎麼教育子女？

尹：我覺得那是他們的天性，就是很辛勤工作、樂於工作的那種人。還有一點，可能是他們有觀察到他爸爸怎麼做事吧！有一個學習的典範在那裡。我們都比較笨，所以特別勤奮。

問：你心目中的英雄是誰？你建議年輕人要找一位英雄來學習嗎？

尹：我這輩子一直到現在最崇拜的就是王永慶。他是從很困難的環境中創業，當然事業成功不在話下，更可貴的是他對社會的貢獻，興辦醫療、教育等關懷的事業。有一位崇拜的人，等於你有一個benchmark（基準）一樣，有個目標可以追求，我如果再努力幾十年，能有王永慶的百分之一就不錯了。

問：你在兩岸都成立獎學金資助大學生，同時也在兩岸的大學開課直接面對學生，對兩岸的年輕人有何看法？他們各有何優勢？

答：優勢是相對，而非絕對。生於憂患，死於安樂，安逸慣了就失去競爭力，這就是富不過三代、強不過三代的道理。這也是台灣學生的問題；大陸現在是念大學才能出人頭地啊，逼得每個人念書念得一塌糊塗。我也是大學教授，也在北大教書，北大的學生完全不一樣，素質比較高，除了吃喝拉撒睡，完全在念書，那種用功、專注、堅持的精神，我都自嘆弗如，那才是真正成功的原因。台灣的學生環境太優渥，選擇太多，逐漸喪失堅持和堅忍的力量，就像美國，再也起不來了，透支嘛，孫子的錢都花完了。

我父親過去常跟我講，利用好環境很難，但利用壞環境很容易，因為你沒有選擇。我真的希望台灣的小孩不要因為過度的保護而喪失免疫力，失去競爭力！
尹衍樑大事紀
1966年 因太頑劣，被父親送至進德中學住校讀書，受到有如感化院般的教育
1975年 接掌父親創辦的潤泰紡織、潤華染織
1976年 創立潤華機械及染料廠，雙雙以失敗收場，大虧3000萬元
1977年 成立潤泰建設，跨足營建業
1986年 創立光華投信，後又有台灣安泰人壽２成股權
1989年 捐款成立北京光華管理學院
1991年 父親尹書田過世，一肩挑起潤泰集團重任
1996年 切入零售百貨市場，成立大潤發流通事業
1997年 進軍中國市場，設立上海大潤發
2005年 取得大陸官方許可，為首家登陸營建業者
2008年 獲選為俄羅斯國際工程院院士

總裁不用的９種人
尹衍樑根據明朝大將軍戚繼光的「七不用人要訣」，再加上自己的用人心得，彙集成「挑選員工九不原則」。只要是以下被點名的人，頂多只能以專案方式個案合作，絕對不能進到尹衍樑的潤泰集團工作！
1. 太過俊美的人：像馬英九、林志玲就不能用。太過俊美的人一笑就引起注意，但一般人卻做得跟牛一樣。俊美的人較自我中心，無法團隊合作。
2. 強烈宗教信仰的人：有宗教信仰不錯，但不要為它犧牲生命，因為我們不是宗教團體，而是營利事業。
3. 黑道背景的人：好吃懶做有惡習，會恐嚇傷害別人。
4. 大官子女：不吃苦、不耐勞。
5. 富裕家庭子女：都是草莓族，抗壓性差，他們像溫室花朵，不是沙漠裡的玫瑰，太陽一晒就枯萎！
6. 藝術性格的人：社會化有困難，不能守紀律。買他的畫就好了，偶爾與他們合作就好，合作完就一拍兩散。
7. 心理殘疾的人：會影響團隊合作。
8. 工作換太多的人：往往沒有目標，穩定性不高。
9. 自認學歷高的人：習慣別人鞠躬哈腰，又不願意與別人合作。