失败与成功

失败是成功之母,但要看你怎么去对待它.　　　　

成功的关键在于能有自己的操作原则，能独立思考。但是我在操作中形成的一点理念一旦得到证实就认为大功告成，无视风险的存在；一旦遇到挫折就全盘否定，找不到方向。在学习过程中遇到错误是难免的，在寻找自己操作理念的同时，我必须正确对待失败(亏损)。

一、股市的随机性决定短期亏损必然产生。　　
大多数人都同意股票价格的起伏要比商业价值的起伏剧烈得多。在股票市场，如同大多概率系统，存在着大量的噪音。然而大多数投资者都忽略了在何种程度上随机性会影响短期结果。　　　　

二、回顾历史　　
1、查理·芒格投资的18个年头中，有34%的时间比市场成绩差，其中最差的一年还落后市场37个百分点；　　
2、巴菲特在行情最火爆的网路年代1999年，其投资收益甚至为-19%；　　
3、彼得"林奇列出了一长串的失败的投资记录，并借此提醒读者所谓的聪明投资者大约在40%的时间里都表现得非常愚蠢；　　
4、乔治·索罗斯。其以前的同事斯科特·巴萨特近来接受采访时说：“乔治拥有糟糕的平均击球率——低于50%，甚至也许低于30%——但是当他赢的时候就是大满贯。”　　
5、费斯交易系统，从1998年4月到1999年2月将会产生总计28笔交易(平均规模在1万到1.5万美元之间)，总共产生的利润接近5.6万美元。但是在这28笔交易中，24笔是没有盈利的(平均亏损930美元)，而4笔盈利(平均收益大约2万美元)。更艰难的是，头17笔交易连续亏损。鉴于这种盈利模式，不难看出为什么交易员会放弃此商品，并认为其风险过大。　　

三、正确对待亏损必须克服的障碍：损失厌恶、频率VS幅度以及随机性的角色。　　　　
1、大多数投资者都忽略了随机性会影响短期结果的程度。　　　　
2、损失厌恶。人们在遭受损失时所产生的痛苦程度，两倍于在获得同量收益时所产生的愉悦程度。一个重要的结果是，投资者会怀疑、拒绝带来正收益的财务价值主张，当最近的业绩不佳时尤为如此。　　　　
而且同样糟糕的是，许多投资者对于短期随机性产生的情感反应会降低其决策质量。尽快脱离损失成为其首要选择，可以看到很多人在大跌小反弹之后割肉。　　　　
3、频率与幅度。财富的变化并不取决于你做对事情频率，而是当你做对事情时赚了多少钱与做错事情时赔了多少钱的幅度。频率与幅度都是你需要考虑的。但是我们大多数人将成败限制在价格的框架里。例如，如果你在30美元时购买一个股票，任何高于此水平的价格从心理上就会被你视作成功；任何低于此的价格在内心里就会被视作不成功。　　　　
费斯用一个交易系统20年的结果对此点作了说明。这个时期内，该系统产生了大约5600笔交易，换句话说就是每年大约250笔。在这些交易里，超过2／3都赔了钱，成功的比率不超过1／3。但是成功交易所赚的钱比失败交易所赔平均多2.2倍，总体上净赚大幅利润。乔治·索罗斯的事例也能说明。　　　　

四、建立正确的交易系统　　　　
一名交易员或投资者在一段时间里完全有可能由于市场的随机性押对趋势而输钱。但是许多投资者将不佳的收益归因于自己的方法不对而铸成大错。同样危险也存在于把良好的收益归因于自己的方法。一个深思熟虑的投资者会小心分析趋势（仔细考虑过程），并辨别出相应的长期结果。每当我亏损的时候，甚至想清仓的时候，要认真思索：这是市场的槽音，还是我的操作理念除了问题，只要操作理念没有错，就一定要坚守。　　　　

1、在一段时间里坚持正确的操作理念，对于最大化收益来说至关重要。近期的偏见以及对亏损的厌恶会让你在交易变得盈利之前放弃对的事情。　　　　
2、对于亏损厌恶，对于频率与幅度最大化的操作说得比实际做要容易。个体如何处理这些障碍可以很好地看出他们的投资性格。许多著名的投资人将预期价值心态运用得非常好。　　　　
3、应对策略大于预测。市场的不确定性决定了失败必然产生，但是你事先要制订好应对策略，更不要形成上涨的单向思维。李嘉诚：57年不败秘诀90％时间先想失败。　　　　
4、如何保持良好的投资心态　　　　
短期内的失败是必然的，即使是公认的投资大师也不能保证卖的太早或买入后被套，但他们能够保持良好的心态，这才是成功的关键。

一、正确的操作非常重要。坚持价值投资的理念无比重要，任何一次投机的侥幸心理都会受到惩罚，即使是李驰这样的高手也在为最近的错误在反省（所幸我已经能看出他的错误，没有盲从）。从我的操作经历来看，以往频繁的操作中，总能捉住几支大牛股，在向别人谈起时带来的快感外，但是由于舱位太少、短视等原因，对自己的收益并不大。根据我对几位新手的观察，买入的不乏牛股，甚至有几个准确的内部消息显得那么神秘，但是这些从长期来讲都是毒药。　　　　

二、正确决策执行後还会面对亏损的机会。这是不可避免的，关键是我们面对亏损的时候怎么面对。持续不断的改善自我，认识自己，认清运气的因素，才是股市长期生存之道。学习价值投资是个没有成就感的职业，长远的投资收益是以牺牲操作的刺激和对短期损失的耐心为代价的。对于一个经验还很少的初学者来说，形成一个坚定的自己的操作理念正是太难了。同时存在着找一个正确的方向和能否坚持的问题。由于信心不足，对短期亏损不知道这种理念、操作是否正确，操作理念在不停的摇摆，甚至会犯短线频繁操作的低级错误。读过以往的文章充满了犹豫、反复、后悔、庆幸、高兴、自满，股市扩大了人生。　　

1、sosme买入的中集从19-13元，但是其成功之处在于舱位很低，有长期不断补仓的准备。　　
2、高崖水库的平安短期内都有一定的亏损（73元）。　　
3、水月的深赤湾，2008年的深赤湾和2003年的深赤湾并没有太大区别。遗憾的是，03年到05年在“无边落木萧萧下”的环境中，深赤湾能完成翻倍，而06年到07年的大牛市，赤湾却无缘。　　
4、深蓝的伊利到现在不涨反跌。　　
5、有人研究过巴菲特，说巴菲特80%的股票一买就套　　　　

三、对待短期的损失挫折感的态度决定成败。博弈决策的形成严重依赖于人的情感。 费斯讲到，关于最终结果的决定因素往往是心理因素。损失厌恶和逃避亏损会让人承受巨大的心理压力，但就是这时才是考验一个人心理素质的时候，你所要做的就是检讨自己的出发点有无失误，没有就坚持，坚持一下也许就是胜利。　　　　

四、学习巴非特。巴非特的成功之处在于他年轻的时候就知道应该怎么做，并一直坚持。我们的幸运在于，和巴非特处于同一个时代，他为我们树立了一个标杆，我们只要能认真学习研究巴非特并严格执行，就可以一生富足。他为我们提供的不仅是标杆、理念，甚至包括很多具体的操作。03年买入中石油，07年15元卖出套取现金，成功躲过次级债带来的下跌；08年初持有巨额现金但是认为股市没有到底，不会入市。　　
面对知道如此具体的老师，大部分人还是自作聪明，想简单超越、否定他。48元买入中石油，08年初抄底（虽然买入少量的铁路、保险、医药，但是这不是他典型的做法）。　　

1、1969年底，大盘开始回落。到1970年5月，美国股市很多热门股票已经跌去50％。巴菲特却无股一身轻，他躲过了一场股灾。　经历了1969年底和1970年上半年的下跌，1970年美国股指开始反弹。1970年底上涨4％，1971年上涨15％，1972年上涨19％，当时最受市场追捧的是“靓丽50股”，这些蓝筹股平均市盈率高达80倍。此时巴菲特已收购伯克希尔公司40％的股份，公司账上资金1亿多美元，股票仓位只有16％，84％是债券，并不再接收新的资金管理。此时的巴菲特无奈地选择了忍耐。　巴菲特的耐心终有回报。1973年大盘跌了15％，1974年又跌了26％，从1000点跌到580点。此时的华尔街从大牛市转为大熊市，大家纷纷忙着抛股票，原来80倍市盈率的股票后来只有8倍左右，股票基本上没人买了。此时，忍了三年的巴菲特冲进股市狂买股票。1975到1976年，美国股市涨了60％，巴菲特赚了80％！　　

2、中国的巴非特。在市场狂热时，多数人会质疑甚至嘲讽那些过早离场的冷静者；而到了市场暴跌时，大家才会想起像赵丹阳这样坚守自己信念的投资人。资本市场大浪淘沙，短期内的出色业绩可能是容易的，但长期地活下来才是最不易的。“基金的优势首先不体现在一段时间、某只股票赚钱的多少，而是体现在持续控制风险的能力上。风险的量化程度是衡量基金经理专业化程度的标志。在投资界，‘活下来’永远是第一位的。”此时，赵丹阳年初的这段话发人深醒。　　
　
价值投资的困境。中集B十七八元都可以买,认为有一定的安全边际,现在十三四元为什么还要等待更低的价格,这是不是一种贪婪的表现.还是对公司心存疑虑?　　我在平安68元、55元买入后，在48元也没有买入，策略是每降10元加仓一次，因为我不知道市场的错误会到什么程度，这种策略可以减少我的痛苦程度，但是也会买的太少。这个问题还没有想清楚。

不要预测市场走向　　　　
英国施罗德投资公司中国总裁高潮生指出，投资既简单又复杂，不同的投资人有不同的投资需求，很难找到一种投资组合、一种投资方式，适合所有的投资人。　　　　
很多中国的投资者往往在走一条错误的路，就是太多的注重方法论，忽略了世界观。投资起决定作用的不是方法论，是要有正确投资的世界观。不要预测市场走向，没有人可以长期准确预测市场走向，投资者应该做的是理清自己的投资目标、风险承受力，然后保持长期投资的理念。传奇人物巴菲特44年间的投资回报每年是21.1%。从1990年底上海交易所开张到上周五，如果第一天就投资中国股市，年均收益率是25.1%。如果从1926年开始，让美国投资人每月做一个决定，未来一月里应该买美国股票还是债券，如果股票好，这个月全部买股票,债券亦然。那么从1926年到2007年，1美元会变成1.5亿美元，亿万富翁很容易，就1个美元,年化收益率27.1%。中国从1990年到现在是25.1%，差得不太远。　　　　

投资要在最"痛苦"的时候保持清醒 　　　　
价值投资人什么时候最痛苦？
一曰：市场沸腾，无安全边际时候，而且手中持有股皆已超高估；
二曰：买在企业安全价值边际区间内可股价还在不停地非理性下跌。　　　　

痛苦归痛苦，痛苦是心生的，是环境刺激的条件反射，但并不很多的痛苦具有持久不变的能力或是较长周期，时间是抚平大部分痛苦伤疤的良药。因此投资需要耐心，需要等待市场先生从极度亢奋或是极度悲痛的苏醒过来，因此我们就更不必去杞人忧天的过多思虑，只要企业发展和经济大环境没有被破坏，就可以耐心地等待拨乱反正的那一天！　　　　

很多时候大家都会有深刻的感触，往往大喜和大悲只隔一层薄薄的纸，不经历风雨不知道彩虹的美丽。我05年在1300点向着998点进发的时候写过，我们就是踩踏着胆小者的尸体和鲜血奋勇前行的，其实的确如此。在那时很多人直喊500点，我们也说不清楚能到多少点，但不管到多少点，遍地是黄金的时代，千万不要被暂时的痛苦折断了投资高飞的翅膀。　　　　

保持清醒需要做到几点：第一，要清楚牛熊涨跌就像自然界里刮风下雨一样是再自然不过的事情了，因此没在牛里出手就千万不能在熊里割肉。第二，等待很痛苦，的确。但做人必须学会等待，人生也不尽完美，人生也有很多痛苦，但我们只有忍耐，才能享受全过程：美丽抑或是艰辛折磨。第三，投资证券市场的本质是投资企业，当持有股票的企业还是蒸蒸日上的时候；当企业发展和股价呈剧烈反向运行时候，只要企业还很优秀，我想是不断买进企业股票的时候了，而不是根据二级市场指数波动作出相反的决策！　　　　

我们投资人要在市场上取得成功，需要百炼成钢，精益求精的探索；而不是靠小道消息和主观臆测来完成本应很神圣的投资工作。

看到投资大师巴菲特的财富了吧，您没看到的是他的思想斗争，他的大脑里也有痛苦的挣扎过程。在他不断地总结和学习中，他做到了清醒地面对“痛苦”。　　　　
一定要不停地念价值投资的经，一句简单的“在所有人都觉得悲观失望的时候是我们兴奋出手时机！”----就可以让我们普通投资人用一生的投资时光来感悟！！反之亦然,因为投资做到最后错的永远是大众!!　　　　

什么叫清醒？投资领域上讲就是反大众心理来思考问题，就是抓住事物发展的本质来看问题。
提要：　　　　
1.本文与“你为什么不能成为巴菲特”不谋而合，重申了强大的心智的重要性。　　　　
2.投资成功需要：合理的知识框架+强大的心智。　　　　
3.股价=内在价值+流动性造成的供求变化+市场情绪和机构对市场情绪的操纵。